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研究报告:招商证券-2014年5月份进出口数据点评:地产低迷与贸易融资收紧冲击进口增速-140608

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-06-09 10:30:19
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢亚轩,赵文利,张一平
研报出处: 招商证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 217 KB 分享者: wan****43 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        根据中国海关总署2014  年6  月8  日公布的数据:2014  年5  月,我国进出口总值3550.2  亿美元,同比增长3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中出口1945.7  亿美元,同比增长7%;进口1595.5  亿美元,同比下降1.6%,录得贸易顺差359.2  亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        评论:
        1、5  月出口同比增长7%,基本符合我们的预期,去年虚假贸易对出口增速的抑制效应已基本消失。一般贸易出口增速10.3%,连续3  个月维持在10%以上,这说明海外需求持续恢复,有助于稳定下半年我国的出口形势。5  月我国对东盟和欧盟出口增速分别达到9.1%和13.4%,但对美国出口增速回落至6.3%。今年以来我国对美出口经常大幅波动,这显示出美国经济复苏对我国外贸出口贡献并不稳定。美国现阶段的总需求水平恢复似乎尚不足以带领全球外贸形势的恢复。
        加工贸易出口依旧低迷,目前一般贸易出口占比已超过50%,加工贸易占比不足40%,我国出口结构发生显著变化。海关特殊监管区域出口数据恢复正常,与整体出口增速较为匹配。总的来看,外需弱势复苏、出口结构升级、虚假贸易影响结束等因素都有利于年内我国出口增速的逐步恢复。
        2、5  月进口同比负增长1.6%,显著低于市场预期。一般贸易进口增速仅为-5.5%,是进口负增长的主要因素。这反映出受地产投资大幅下滑等因素的拖累,国内总需求水平依然较为低迷,定向发力的稳增长措施不足以抵消地产下行对整体经济的冲击。另一方面全球大宗商品价格持续低迷,近期以来我国大宗商品进口数量增加,但进口均价普遍下跌,价格因素一定程度上加剧了进口增速的低迷。
        另外,5  月租赁贸易进口增速增长92.2%,保税监管场所进出境货物进口增速37.6%,这一组数据与整体进口形势明显悖离,值得关注。
        3、人民币汇率贬值对进出口影响日益体现。5  月按人民币计价的进出口增速均低于美元计价增速,人民币汇率走弱刺激了出口,也抑制了进口,特别是贸易融资的进口。5  月铁矿砂进口增速仅为上月增速1/2,铜的进口增速大致相当于上月进口增速的10%。随着商业银行进一步收紧贸易融资的授信规模,未来贸易融资对进口贡献可能将进一步下降。
        4、本月贸易顺差大幅增至359.22  亿美元,相当于前5  月累计贸易顺差的50%。
        贸易顺差显著增加自然有利于稳定人民币汇率,同时也增加了人民币汇率升值的政治压力。近期人民银行加大对中间价对即期汇率的引导,人民币汇率主贬阶段可能即将结束。    

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