投资要点:
        市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        市场如我们在月度策略《夯实底部，等待反弹》所提示的市场处于底部徘徊，等待新股IPO利空落地，股指缺乏明显的方向，上周上证综指下跌-0.45%，创业板上涨2.45%，小盘股出现深跌后反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业表现，传媒、公用事业和机械设备涨幅居前，分别上涨3.61%、0.49%和0.2%，TMT板块走势强于传统行业；食品饮料、家用电器和休闲服务跌幅居前，分别下跌-1.65%、-1.62%和-1.39%。
        经济面：出现低位企稳迹象。
        5月份汇丰PMI和官方PMI同步回升，从历史经验来看，两大PMI指标一起回升，经济好转的概率较大。但此次与历史不同的是，水泥和钢铁的价格并未反弹，而是仍延续弱势的走势，房地产销售依然低迷，房地产市场仍在调整，看来国内投资仍疲弱，PMI指标回升主要受出口拉动。最新公布的数据显示，5月出口增7%，与PMI新出口订单指数走高一致，而进口降1.6%，显示内需疲弱。发达国家经济数据表现积极，对国内出口及相关产业链恢复起到支持。从历史数据来看，PMI指标和工业增加值趋势较为吻合，工业增加值已连续三个月环比回升，预计5月份工业增加值将小幅反弹。通胀方面，受5月份猪肉价格大幅反弹拉动，回升幅度较大，我们预计在2.4%左右，全年仍维持2.3%左右。
        流动性：央行连续四周净投放，政策中性偏松。
        上周央行公开市场操作继续净投放730元人民币，这已是连续四周净投放，银行间7天回购利率回落8个BP至3.16%，10年期国债收益率回落1个BP至4.06%，1年期国债收益率回落17个BP至3.19%。虽然央行坚持稳健的货币政策，而实质上执行的是偏松的货币政策，上周定向降准扩围等政策也是偏松货币政策的体现，只是全面降准难以兑现。5月份经济数据顺差扩大至359亿美元，外流入改善流动性，减轻贬值压力。短期经济出现企稳，而长期增长乏力，下半年经济仍不容乐观，对于债市的影响上升过程中的短暂回调。
        政策面：稳增长政策推进落实，股市微刺激托底。
        国内政策继续推进稳增长微刺激措施。6月6日，李克强总理主持召开部分省市经济工作座谈会时强调“狠抓已出台政策措施的落实，务求早见实效”，国务院6日发出通知，部署  对稳增长、促改革、调结构、惠民生政策措施落实情况开展全面督查。海外政策欧央行负利率奠定海外流动性宽松的基础，缓解资金流出压力。
        正如之前我们的预期，欧央行决定降息，再融资利率减10个BP至0.15%，隔夜存款利率减到-0.1%。
        市场面：市场情绪仍然比较悲观。
        目前，四周平均新增A股账户数7.2万户，客户保证户5155亿，与4月末相比减少350亿，股市资金面依然偏紧。而本周产业资本减持额有较大幅度减少，增持额略有增加，全周净减持15.6亿，与上周相比大幅下降44.22%，表明产业资本对股市的长期投资有所增加，市场情绪有一定程度的回升。
        投资策略：经济外暖内冷，股市静待方向。
        经济低位企稳，主要受外需改善，而内需依然偏弱，房地产是未来最大的风险，微刺激对经济回升力度有限，经济呈现短期企稳而长期乏力。流动性政策连续四周净投放，多项措施同时发力，实体经济融资成本下行可期。目前经济处于衰退阶段，大类资产债券的表现最好，股市仍然需等待。操作策略，回避高估值板块和个股，看好低估值的银行和地产股，还有看好教育医疗、食品饮料和休闲服务等服务消费类。