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建材行业研究报告:申银万国-建材行业6月月报“渐入淡季,静待政策落地,改善供需结构-140606

行业名称: 建材行业 股票代码: 分享时间:2014-06-09 09:46:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王丝语
研报出处: 申银万国 研报页数: 30 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,001 KB 分享者: pur****ve 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          行业盈利同比依然高增长,渐入淡季华东水泥价格持续回落,下游需求偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据协会统计,2014  年1-4  月份,全国水泥行业实现利润总额172.44  亿元,同比增长109%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5  月华东地区水泥价格持续走低,一方面今年雨水天气频繁,进入传统旺季后企业库存持续高位运行;另
        一方面受制资金面短缺影响,下游需求呈现疲软态势。区域P.O42.5  均价359  元/吨,同月环比下降15  元/吨,高于去年同期3  元/吨。分区域来看,南京、杭州、南昌水泥价格本月下降明显,三地同月环比分别下降23、28、20  元/吨。
        政策力度持续增强,水泥行业竞争结构有望优化。近期区域板块“京津冀一体化”和“丝绸之路”表现活跃,5  月28  日至29  日七大常委召开中央新疆工作座谈会,援疆主题进一步确认,一系列支持西部发展的政策措施实施,包括兰新高铁等项目,短期受制于产能释放,区域盈利见底,中长期来看,援疆政策有望刺激需求端基建投资放量,供给端预计15  年新增产能高峰将过,13-15  年新增产能比例分别为21%、21%、0%。基建投资放量叠加产能逐步缩小,供需格局有望双向改善。
        41  号文细化方案实施在即,水泥行业低质供给减少。基本面看,下半年水泥行业或将受到下游需求增速下滑影响,低标水泥取消有望改善行业供需格局,减少需求影响。我们预计41  号文件细化水泥执行方案(国务院化解产能过剩意见)将于14  年7  月实施落实,取消“复合325”水泥,占325  比例在一半以上,而325  占总产量比例为60%以上,整体减少供给约3亿吨。从政策而言,325  和小粉磨站占比较高的华北、西北等市场有望受益。此外,实施差别电价、促进生产过程协同垃圾处理等一系列政策,将继续推动水泥行业供需格局改善。
        投资策略:短期水泥行业逐步进入淡季,从基本面来看,我们认为沿江水泥市场协同能力相对较强,叠加取消低标号水泥标准有望先一步实施,沿江市场行水泥价格水平有望保持稳定,在后期需求正常恢复下盈利回升概率较大。主题方面,我们认为“丝绸之路”、援疆政策刺激、京津冀一体化等主题性政策,有望带动区域水泥行业中长期景气改善,新疆地区水泥行业景气底部已现,建议重点关注。维持行业看好,主要推荐行业自律能力较强、低标取消较快的沿江市场,推荐海螺水泥、华新水泥优势龙头,关注受益政策的华北市场金隅股份、冀东水泥及新疆板块天山股份、青松建化。
        玻璃行业:库存、停窑率均居于高位,上游原材料价格居于高位,企业盈利下降,预计6月底部盘整概率较大。截止5  月末,行业库存为3217  万重箱,处于相对高位。全国浮法生产线总计为322  条,全行业冷修、停产以及放水共74  条,停窑率为22.98%,停产总熔量占比达16.78%,停产总熔量占比环比小幅下降了0.16%,同比下降了1.63%。但是,停窑率居于高位,边际供需尚待改善。全国4  月纯碱价格为1262.5  元/吨,环比上涨27.5  元/吨,同比下降36.5  元/吨。重油价格为4850  元/吨,环比基本持平,同比上涨250  元/吨。整体看来,平板玻璃市场短期内还缺乏一个逆转的机遇,无论是从下游需求的恢复,还是从其自身产能过剩的解决来看,6  月行业盈利底部盘整,关注深加工玻璃板块。
        新型建材:我们主要推荐1)北京利尔:下游钢厂盈利弱倒逼企业开源节流,利尔整包模式及合同耗材管理,帮助节省耐材成本,主业保持稳定增长。2)伟星新材:受益渠道快速发展,星管家模式推动品牌建材稳步发展。3)关注受益水利管网建设的龙泉股份、纳川股份,业绩增长确定高企的业东方雨虹、北新建材。
        主要数据:
        14  年1-4  月全国水泥累计产量6.72  亿吨,同比增长4.3%,较去年同期增速下降4%;1-4月累计固投10.7  万亿,同比增长17.3%,较去年同期低3%;1-4  月累计房地产开发投资2.23万亿元,同比增长16.4%,较去年同期低4.7%;累计新开工面积43234  万方,同比大幅下降22.1%,环比小幅回升3%;单月数据来看,4  月水泥产量2.26  亿吨,同比增长3.9%,较去年同期下降4.8%,环比下降2%。
        4  月全国平板玻璃产量为6800  万重箱,同比、环比增速为6.8%、3.7%;5  月平板玻璃均价环比下跌0.2  元/平米至12.6  元/平米,整体玻璃价格由于下游需求萎缩而走低,虽然企业涨价意愿得到一定释放,但是随着部分生产线的点火投产受到一定压制。预计5  月玻璃制造平均毛利约为7.6  元/重箱,环比下降0.8  元/重箱,幅度为9.52%。
        本公司不持有或交易股票及其衍生品,在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务;本公司关联机构在法

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