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原相研究报告:富邦证券-原相-3227.TT-站在巨人肩膀上持续成长-140606

股票名称: 原相 股票代码: 3227.TT分享时间:2014-06-09 09:31:24
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈華堅
研报出处: 富邦证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 300 KB 分享者: lit****udy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投資建議
        由於即將進入傳統旺季,且新產品將陸續放量,富邦預期原相的股價仍有上漲潛力,同時在看好原相加入聯發科的物聯網生態鏈後,將為原相2015  年的營運增添額外動能,因此雖然富邦前次報告設定之目標價已達成,但考量原相營運表現持續優於預期,  2015  年獲利將明顯成長,建議中長線投資人持續積極逢低買進,目標價上調至105  元,相當於20xFY15  EPS。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        更新焦點
        2Q14  展望可達陣,獲利預估將小幅上修
        原相在日前法說給予2Q14  展望為營收成長5%,毛利率持平,而日前已公佈4  月營收為4.26  億,根據訂單狀況,5  月與6  月營收都可小幅成長,受惠於穿戴式裝置相關產品開始小量出貨,富邦前次報告預估的營收與稅後EPS  將有小幅上修機會。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        下半年旺季表現將可期待
        3Q14  進入傳統出貨旺季,2Q14  進入調整的mouse  產品線(包括gaming  mouse)將恢復成長動能,其他包括安防監控、光學觸控、遊戲機(Wii  controller)、穿戴式裝置、智慧型手機(電容式觸控與手勢控制晶片)出貨量都將明顯成長,隨著mouse  產品線毛利率穩定改善,其他高毛利率產品線出貨比重也將提升,富邦預估3Q14  營收與稅後EPS  分別為14.90  億、1.35  元。
        上修2015  年EPS  至5.25  元
        受惠於mouse  產品線發展穩定成為基本盤,毛利率緩步往上改善,高毛利率新產品線佔營收比重持續提升,富邦將2015  年毛利率預估值從41.60%調高為44.36%,同時將2015  年將營收與稅後EPS  預估值分別從54.37  億、4.01  元上修為57.68  億、5.25元。
        股價驅動力
        2Q14  眾多新產品將進入量產,擺脫game  產品線表現不佳影響,將逐季成長。
        投資風險
        新產品效應不如預期。

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