投資建議
由於即將進入傳統旺季,且新產品將陸續放量,富邦預期原相的股價仍有上漲潛力,同時在看好原相加入聯發科的物聯網生態鏈後,將為原相2015 年的營運增添額外動能,因此雖然富邦前次報告設定之目標價已達成,但考量原相營運表現持續優於預期, 2015 年獲利將明顯成長,建議中長線投資人持續積極逢低買進,目標價上調至105 元,相當於20xFY15 EPS。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
更新焦點
2Q14 展望可達陣,獲利預估將小幅上修
原相在日前法說給予2Q14 展望為營收成長5%,毛利率持平,而日前已公佈4 月營收為4.26 億,根據訂單狀況,5 月與6 月營收都可小幅成長,受惠於穿戴式裝置相關產品開始小量出貨,富邦前次報告預估的營收與稅後EPS 將有小幅上修機會。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
下半年旺季表現將可期待
3Q14 進入傳統出貨旺季,2Q14 進入調整的mouse 產品線(包括gaming mouse)將恢復成長動能,其他包括安防監控、光學觸控、遊戲機(Wii controller)、穿戴式裝置、智慧型手機(電容式觸控與手勢控制晶片)出貨量都將明顯成長,隨著mouse 產品線毛利率穩定改善,其他高毛利率產品線出貨比重也將提升,富邦預估3Q14 營收與稅後EPS 分別為14.90 億、1.35 元。
上修2015 年EPS 至5.25 元
受惠於mouse 產品線發展穩定成為基本盤,毛利率緩步往上改善,高毛利率新產品線佔營收比重持續提升,富邦將2015 年毛利率預估值從41.60%調高為44.36%,同時將2015 年將營收與稅後EPS 預估值分別從54.37 億、4.01 元上修為57.68 億、5.25元。
股價驅動力
2Q14 眾多新產品將進入量產,擺脫game 產品線表現不佳影響,將逐季成長。
投資風險
新產品效應不如預期。