! 若玉龙雪山索道实施改造工程,将会对公司的经营业绩产生重大影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于目前玉龙雪山索道为公司最主要的收入来源,而改造需约7个月的停运施工期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,玉龙雪山索道改造将会对公司的经营业绩产生重大影响。另外,尽管公司表示将采取一些措施将改造所带来的负面影响降到最低。但我们认为,这些行为的效果较为有限。一方面,由于云杉坪、牦牛坪的景观特色是以高山草旬、原始森林为主,则玉龙雪山的景观特色则是现代冰川。相比较而言,现代冰川对游客的吸引力更大,即游客主要还是冲着玉龙雪山而来的。因此,公司欲通过加强云杉坪、牦牛坪的营销来降低索道改造给公司业绩带来的冲击的效果应该较为有限。另一方面,世界遗产论坛中心项目预计2008 年底才开业,考虑市场培育期等因素,我们对其2009-2010 年的业绩持谨慎乐观,因此,公司欲短期内通过提升世界遗产论坛中心项目的收入来降低索道改造给公司带来的冲击的效果同样也较为有限。
! 暂时维持原先的盈利预测,下调评级至“中性”。由于公司尚未最终确定改造计划,尤其是何时开始停运,因此,我们无法准确测算出其对公司业绩的影响,我们暂时维持我们原先的盈利预测,即2008-2010 年EPS0.30 元、0.58 元、0.74元。但可以明确的是,该改造将对公司的业绩影响很大,考虑新增折扣等因素,初步估计影响净利润约2500-3000万元,EPS 约0.25-0.30元。综合以上信息,出于谨慎,我们下调评级至“中性”,建议投资者暂时回避这一品种。
! 风险提示:目前公司董事会只是通过了《关于同意对丽江玉龙雪山索道主体设备技术改造进行可行性研究的议案》,即只是对玉龙雪山索道改造进行可行性研究和方案设计以及环境影响评估等相关前期工作,索道改造计划还没有最终确定。