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新安股份研究报告:东方证券-新安股份-600596-调研快报-完善有机硅产业链大力开拓下游市场-081107

股票名称: 新安股份 股票代码: 600596分享时间:2008-11-07 09:34:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 庄琰
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 695 KB 分享者: MB****Z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  产业链完善,工艺成熟:公司的主要优势在于完善的产业链、成熟先进的生产技术和循环工艺,其中公司草甘膦生产除黄磷和甲醇需要外购以外,其余中间体基本全部配套生产;有机硅产业链拓展到上游工业硅块和下游硅胶产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时草甘膦和有机硅之间还形成了独特的氯循环工艺,降低了生产成本。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此公司前三季能够充分受益于草甘膦行业的景气和有机硅的价格回升,取得较好的收益。
􀁺  草甘膦行业低位徘徊:  但目前草甘膦年行业和有机硅行业双双步入低谷,目前公司草甘膦售价回落到30000  元左右,虽然11  月份-12  月份由于南美的用药需求草甘膦价格往往出现一定程度的回升,但目前来开,价格回升的态势不明显,由于目前油价和农产品价格均大幅下滑,国内产能又将于明年大量释放,预计公司明年草甘膦业务将会受到两端的压力;但公司产业链配套完善,氯循环技术成熟,是我国草甘膦行业的龙头,毛利率或能维持在25%左右的水平。
􀁺  有机硅盈利能力下滑:目前有机硅中间体DMC  的价格回落到19000  元左右。受到房地产市场和出口市场的影响,公司有机硅业务将同样两端呈压,毛利率恐明显下滑。但随着公司明年绥远地区3  万吨工业硅生产基地的投产和室温107  胶扩产项目的完成,公司的成本将有效降低和单位DMC  附加值将有所提高,预计公司有机硅业务毛利率水平将有望保持在30-35%的水平。
􀁺  着力拓展有机硅下游产品:公司近几年的发展战略将主要集中在有机硅领域,在扩大单体产能,进一步降低生产成本的基础上拓展下游市场,提高单位产品的盈利能力。2009  年中期,公司单体产能将扩大到20  万吨左右,同时公司将通过收购深圳天玉继续扩大下游高端混炼胶产品产能和销售渠道,提高产品附加值。

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