投资要点
        事件：中国银监会表示：中国将在适当时候恰当微调政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】将保持合理的贷款和社会融资增长，将把对小企业放贷置于优先位置，将把重点基础设施项目贷款置于优先位置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们的点评：
        保持信贷和社会融资规模合理增长，适时适度预调微调
        银监会表示，坚持稳健的货币政策，保持信贷和社会融资规模合理增长，适时适度预调微调。将把对小企业、重点基础设施项目贷款置于优先位置。5  月30  日国务院常务会议就提出：保持货币信贷和社会融资规模合理增长。其中包括加大“定向降准”措施力度；扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模，盘活贷款存量；降低社会融资成本，清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条；降低小微企业担保费用；优化融资结构；加大对国家重点建设、企业改造、服务业等的支持，提高贷款审批效率等政策。
        两次会议对货币层面决策政策可以概述为三点：一是总量政策保持稳健与预调微调，保证信贷与货币总量的平稳增长；二是减少融资渠道“长度”，降低金融渠道创新过程中推升的企业融资成本；三是存量信贷做到有保有控。重点向国家的重点建设、基础建设、新兴产业、保障房建设以及向小微企业、“三农”给予重点的倾斜。
        其中，在盘活信贷存量政策中，银监会要求银行收回债贷、发放兼并贷款以及低效、产能过剩行业的资金；推进信贷资产证券化，盘活存量资金；加大呆账的核销和信贷资产、不良资产的转按，优化银行资产质量与运行效率等。
        本次会议是5  月30  日国务院常务会议的落实与贯穿会议。除贯彻5  月3  日的对部分扶持小微企业信贷的金融机构“定向降准”外，政策还在相关存贷比的调整方面、对资本市场的开拓方面以及在对相关的监管指标的考核方面进行微调。
        银行同业存款纳入存贷比考核？
        银监会相关人士表示，可以考虑根据银行的资产负债结构，对存贷比的分子、分母内容进行调整。我们不认为接下来75%的存贷比短时间内会出现较大幅度的调整，但局部的放松可以期待。
        诸如一个可能的方向是将银行同业存款纳入一般存款范畴，即通过做大存贷比分母(即存款总额)作为调整存贷比考核标准。我们一直强调127  号文可能是货币政策的分水岭，因为127  号文对于银行同业的规范已经是一个成熟的模板，能够清理与约束的非标及同业渠道已经基本制度化，那么曾经认为对同业业务纳入存贷比可能会增加银行的渠道成本将提高融资成本的担忧也不复存在。在同业治理结束后把同业存款纳入贷存比考核，可以降低通过同业业务绕贷款规模同业会把经济链条做的很长的概率，从而降低融资成本，还可以通过做大存贷比分母(即存款总额)作为调整存贷比考核，达到货币政策预期微调的效果。
        另外一个可能是，诸如定向扶持小微企业、三农等定向投放的信贷额度与存款派生，不计入存贷比的考核范围。