欧版QE  计划对经济基本面的影响我们已一再重复，可关注报告《初估》与《再谈》两篇报告，但负利率政策对流动性影响的结果至今尚没讨论清楚。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】道理非常简单，欧央行向商业银行存款索要保管费，目的就是不希望流动性闲置，但问题有二：
        第一，零利率刺激银行放贷，但最终贷还是不贷要看实体的需求，这一问题仅靠货币政策解决不了；第二，流动性放出来欧元区内部能否消化，必然产生外溢效应，负利率可能导致资金流出欧洲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）欧央行实行负利率投放流动性，长期能否支持复苏健康化，要看投资活动的信心改善，但短期打击资金流入，拉低欧元升值，同时定将伴随美国资产吸引力上升，新兴市场外围流动性改善。
        欧央行的铁腕行动预计将改善下半年私营部门流动性，资金从银行流进投资项目。目前欧洲经济前景仍有波折，德国和法国两大重要经济体出现分化，流动性投放望支持复苏再起步。6  月5  日，欧央行议息会议决议发布，决定将隔夜存款利率削减10  个基点至-0.10%，一揽子宽松政策，包括结束SMP  冲销、准备实施欧版QE（ABS  购买），引入4000  亿欧元的更长期LTRO。
        本周公布欧元区第1  季度GDP  经季调环比初值仅为0.2%，CPI  年率下降至0.5%。5  月制造业终值PMI52.2，回落为6  个月以来新低；服务业PMI  小幅上升0.1；综合PMI  终值下修低于预期。整体来看，欧元区经济复苏步伐有所放慢，需求不足和流动性疲软造成欧元区整体增长动能不足，随着外需市场逐渐回暖，欧央行货币宽松环境下经济预期强化，预计下半年欧元区整体经济复苏情况有所好转
        美国稳固复苏，欧央行实行负利率，美国市场将对全球资金保持巨大吸引力，资金流入推升美股强劲上涨并再创历史新高正在发生。本周美国ISM  和Markit  制造业PMI  数据一致向好，2  季度美国经济将维持稳定向上态势，  5  月Markit  制造业PMI  终值为56.4，为近三年最快增速，较前值上升0.2；ISM  制造业PMI  终值为55.4，较前值上升1.7；非制造业PMI  终值为56.3，较前值上升0.8。此外，4  月工厂订单环比上涨0.7%，虽较前值涨幅1.1%略有收窄，却录得1992  年数据统计以来最高位，数据超预期增长的主要拉动因素为国防订单增加，历史高位反映了经济增长加速，美国复苏转入加速向上期。
        周五将公布5  月非农数据与失业率，预计数据会在4  月的高位水平有所回落，维持认为就业市场仍有改善空间的判断。预计今晚非农数据增长22.5  万人，失业率上升0.1个百分点至6.4%。伴随工业产出趋势性向好，叠加结合美国消费转好，必将进一步拉动就业，因此对数据的下滑并不必过分担忧，就业市场的根源性改善往往有所时滞。
        预计发达市场经济体对新兴市场的带动作用会在三季度显现，最直接的渠道体现在欧央行投放资金的外溢效应，新兴市场或正迎来投资的机会窗口。