■  确定业务有好转，预计恢复弹性大    
        ■  一季度同店销售继续保持增长，店数重返净增长  
        ■  世界杯和阿里上市对公司股价和估值有利好    2014年业务有好转，恢复弹性大    从公司2014年第一季度的零售数据来看，公司2014年业务有好转，且一二线城市的销售情况远好于三四线城市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)  同店销售自2013年起一直维持增长，且有望继续此增长态势；2)  公司进入店铺数目增长阶段；3)  其他业务表现稳定；4)  库存压力不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过两年清理库存，2014年公司轻装上阵，主营业务具有较大的恢复弹性。此外，公司于2013年底售出持有的全部麦考林股份，所得收益115.1万元(人民币，下同)将会计入2014上半年的其他收入中，预计会给公司带来一定的利润增长。    2014年第一季度零售数据更新    2014年第一季度，公司同店销售增长5%。其中，自营店受益于1)  新品比例高；2)  店铺多位于一二线城市，面对高消费群体；3)  后台支持，同店销售增长达15%。平均零售折扣率为7折，新品平均零售折扣可维持在8-9折。库销比略有改善，但依旧接近9x，主要是受华东地区销售表现不佳影响。截止于2014年3月底，公司总店铺数目为正增长，全年公司计划新增店铺300家，其中150家为自营店。其他业务稳定，1)  Kappa  Kids和眼睛的品牌授权业务每年提供稳定利润；2)  日本业务整顿经接近尾声，汇率影响小，销售恢复常态；3)  电商业务的销售和利润规模同比略有下降，但由于业务销售贡献率小，因此影响可忽略。    维持"买入"评级    我们预计公司2014-2016E实现销售收入15.0亿元、16.6亿元和18.5亿元，年复合增长率为11.1%。2014-2016E每股基本盈利分别为0.04元、0.05元和0.06元(与市场预期一致)，年复合增长率达13.5%。综合P/E估值法和DCF估值法，得出公司合理一年目标价为1.59港元，此外，6月世界杯、2014下半年阿里集团上市和70%股息派发率，对公司股价和估值短期有一定支持和刺激作用，维持"买入"投资评级。