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九阳股份研究报告:齐鲁证券-九阳股份-002242-股权激励方案出炉,业绩目标略低预期-140606

股票名称: 九阳股份 股票代码: 002242分享时间:2014-06-06 17:36:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王颖华
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 251 KB 分享者: Dec****ain 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          股权激励方案出炉:九阳股份以定向发行新股的方式向激励对象授予729  万股限制性股票,授予数量占股本总额76,095  万股的0.96%;
        方案为半价激励:公司授予激励对象每一股限制性股票的价格为4.42  元;
        激励对象主要为市场、销售、事业部的业务骨干:本次激励对象主要为公司部分董事、高级管理人员以及核心经营骨干共119  人,除了总监级以上中高层管理人员外,公司核心的销售、市场、事业部经理级骨干员工也是此次激励的主要对象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        激励方案中业绩考核条件收入增速符合预期,利润增速低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩考核条件:以2013  年度为基准,收入增速,连续三年不低于10%,扣非后净利增速2014-2016  年分别为:6%、7%、8%。
        我们认为,公司股权激励方案的落地,显示了其高管对于公司传统业务触底反转的确认。由于公司传统业务发展稳健,新业务也无需大额的资本开支和市场投入,公司利润增速实现超过收入增速的增长,将是大概率事件。
        我们在和公司沟通中了解到:公司3-5  月份的销售收入增速已经恢复正增长,电商依然保持一季度的高增速(一季度增速100%,占比收入达24%),但线上对线下生意的替代仍然存在。新产品one  cup  仍在调整,从各事业部业务骨干抽调人手重新组建了新团队,并着手对定价、渠道、推广方式等重新梳理。
        我们预测:2014-2015  年EPS  为0.76、0.92  元,同比增长23%、21%;考虑传统业务回升和新品巨大市场机会,给予2015  年16-18  倍PE  目标价18.5-20.6  元,维持“买入”评级。
        

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