預計5月通脹指標出現明顯反彈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】豬肉價格在4月下旬觸底以後持續反彈，從月度平均來看5  月份豬肉價格比4  月份環比上漲約10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）雖然蔬菜價格在5  月份出現季節性下跌，但仍不能改變5  月份食品價格環比上漲的局面。此外，去年同期的物價基數也有所降低，這將進一步推高今年5  月份的CPI  同比漲幅。我們預計CPI  將從4  月份的1.8%反彈至5  月份的2.5%。5  月份生產資料價格小幅下跌，不過由於去年基數較低，今年5  月份的PPI  同比將由上個月的-2.0%回升至-1.6%。不過考慮到當前整個經濟的產出缺口仍處於負值區域，我們認為5  月份通脹反彈的強勁勢頭在未來可能會有所減弱，下半年通脹將呈現溫和上行的格局。
        預計5  月出口增速繼續回升。美國經濟復蘇態勢不改，這有利於拉動中國出口增長。同時疲軟的人民幣匯率也進一步增強了中國出口商品的競爭力。此外，從去年5  月份開始中國對香港出口的基數有明顯走低，這意味著隨著去年同期出口數據水分受到擠壓，今年5  月份開始出口同比增速將有明顯提升。隨著下半年出口增速回升，由貿易順差帶來的外匯占款增長將保持平穩，從而使國內流動性保持相對寬鬆狀態。
        預計投資需求企穩。今年以來固定資產投資增速持續下降，這主要是受到房地產市場不景氣的影響。而作為政府對沖經濟下行的手段，加大基礎設施投資的政策雖然早已提出，但落實速度不快。不過5  月份中采PMI  調查表明內需訂單增長明顯，這似乎意味著政府的穩增長政策落實有所提速。由此我們預計5  月份固定資產投資增速可能會止跌企穩。
        定向寬鬆擴圍不意味著向全面寬鬆的轉變。近期央行的定向再貸款、定向降准等動作表明中國的貨幣政策放棄了簡單的全面寬鬆，而是選擇向特定領域放水。這符合新一屆政府把短期穩增長與長期調結構結合起來的政策思路。
        而政府之所以極力避免全面寬鬆，可能是因為它不願看到資金流向房地產、銀子銀行等吸金能力較強的部門。由此來看，定向寬鬆和全面寬鬆可能是互斥的。定向寬鬆力度的加大最終並不會導致全面寬鬆的出現，而是意味著中央政府仍在堅守調結構的政策底線。