第三季度盈利能力显著提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度,实现收入10.51 亿元,净利润5102 万元,较分别同比增长35%和2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,第三季度实现收入3.57 亿元,同比增长42%,实现净利润1804 万元,而上年同期则亏损213 万元。
第三季度毛利率达到14.3%,相比上半年12.3%的水平有显著提升。
IPO 概况:以5.66 元的价格发行8000 万股流通A 股,其中网上发行6400万股(中签率为0.394%),网下为1600 万股(配售比例为1.352%)。
拓展OEM 市场推动公司销量快速增长。OEM 市场是铝汽车轮毂的主导市场,占比达到80%以上。公司目前已经进入包括美国通用等国际巨头在内的配套体系,规划到2010 年总产量超过1000 万件。
与OEM 厂商实施价格联动机制部分缓解铝价波动的影响。铝价对公司盈利能力影响较大,公司已对全部的OEM 厂商实现价格联动机制,从而基本稳定OEM 产品的毛利率。OEM 产品毛利率低于AM,随着OEM 产品比重的上升,我们预计公司未来毛利率水平将趋于稳定。
募集资金投向项目有利于扩大产能和提升技术能力。公司募集资金项目中,新增200 万件铝汽轮技改项目将有效解决产能不足问题,而45 万件半固态锻造铝汽轮项目和模具数字化项目将提升公司产品档次和技术能力。
盈利预测及定价建议。我们维持公司06、07、08 年EPS 分别为0.28元、0.34 元和0.42 元的盈利预测,并认为上市后股价的合理波动区间在6.5-7.0 元。考虑到新股效应,上市后短期内股价波动区间可能达到8-9 元。
6.5 元以下建议增持,8.5 元以上建议卖出。
主要风险在于:未来铝价走势居高不下、人民币升值幅度超出预期、新的OEM 配套市场开拓受阻。