一、  事件概述
        近期，新文化公司发布收购公告，斥资15  亿元收购两家户外LED  广告公司，郁金香传播100%股权和达可斯广告100%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，此次收购是公司推进内容、渠道、平台融合，进行文化传媒全产业链布局的重要举措。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收购将为公司带来较强的业绩增厚及业务协同。
        二、  分析与判断
        斥资15亿收购户外LED大屏幕媒体行业龙头及区域强企，14年收购PE分别为17倍和13倍
        1、交易详情如下：（1）郁金香和达可斯交易价格分别为12  亿元和3  亿元。（2）公司将支付现金6.30  亿元，发行股份3365  万股支付交易对价8.70  亿元，发行股价为25.86  元/股；配套融资5  亿元，发行股价不低于23.27  元/股。
        2、业绩承诺如下：（1）郁金香传播承诺：2014～2017  年扣非净利润分别不低于6916万元、8604  万元、10812  万元和13320  万元，对应2014～2017  年收购PE  为17.4  倍、13.9  倍、11.1  倍、9.0  倍。（2）达可斯承诺：2014～2017  年扣非净利润分别不低于2310  万元、2750  万元、3312  万元和3974  万元，对应2014～2017  年收购PE  为13.0倍、10.9  倍、9.1  倍、7.5  倍。
        借收购大幅提升现有业务规模增厚业绩，获取户外广告媒体资源
        1、两家公司5  年合计承诺贡献净利润5.19  亿元，14～17  年分别为0.9  亿元、1.1  亿元、1.4  亿元、1.7  亿元。收购有望为公司带来丰富户外LED  广告媒体资源，显著提升公司盈利水平，大幅提升公司业务规模。
        2、郁金香传播是中国运营户外LED  大屏幕媒体规模最大的广告公司之一，拥有领先的行业地位及丰厚LED  屏幕资源。（1）公司运营范围覆盖全国近90  个城市，包括四大直辖市以及90%的省会城市。（2）目前运营屏幕媒体为232  块，屏幕面积达32,385  平方米。其中自有户外LED  屏幕24  块（主要位于京、沪、广、深等一线城市的核心商圈），独家代理户外LED  屏幕17  块，一般代理户外LED  屏幕191  块，使用情况良好。（3）公司主要客户多为交通、酒、化妆日用、电子通讯、个人用品、商业服务、金融、娱乐休闲等行业的龙头企业，以及国际4A  广告公司下属公司。
        3、达可斯广告系东北地区领先的户外LED  大屏幕媒体运营商，在东北地区LED  大屏幕媒体市场占有较高的市场份额。（1）目前其LED  大屏幕已经全面覆盖沈阳中心城区核心商圈，覆盖的人群具有较高的品牌识别度和购买力，广告投放的传播效用十分显著。（2）公司高毛利的自有屏幕业务占其13  年收入97%，受此影响公司整体毛利率高达74%，高于郁金香35%的毛利水平。（2）目前公司运营的自有LED  屏幕媒体数量为9  块，屏幕面积达2,410.60  平方米，东北地区行业地位领先；一般代理户外LED  屏幕17  块，屏幕面积合计4,933  平方米。
        跻身国内一流户外LED大屏幕媒体运营队伍，为搭建全国大型媒体网络平台奠基收购国内户外LED  大屏媒体行业龙头及区域强企，公司业务领域借此延伸至媒体平台，这将为公司带来三方面的利好：（1）实现公司媒体平台业务在国内重点经济区域战略布局，为未来建立全国性大型媒体网络奠定坚实基础。（2）全国性户外LED广告资源将为公司视频产品提供良好宣传平台，提升内容盈利能力。（3）实现标的公司广告主，与新文化背后电视媒体类广告主的客户资源对流，扩大广告投放业务规模。此外，公司旗下惊幻科技的3D  影视制作技术可运用到户外广告视频制作中，提升并购标的广告附加值。