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華義研究报告:日盛投顾-華義-3086.TT-買進-140529

股票名称: 華義 股票代码: 3086.TT分享时间:2014-06-06 11:22:56
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳炤綸
研报出处: 日盛投顾 研报页数: 6 页 推荐评级: 買進
研报大小: 527 KB 分享者: tt****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        華義為國內的遊戲代理商,包含客戶端遊戲、網頁遊戲及手機遊戲,以2013年來說,營收約70%~75%來自端遊,20%~25%來自頁遊,其他廣告及手遊收入約佔5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顧1Q14營運情況,華義1Q14營收為1.06億元,YoY-43.7%,在沒有新的遊戲上市下,使營收下滑也帶動毛利率下滑至27.96%,加上銷售費用的增加,導致整體稅後虧損相比1Q13擴大,稅後EPS  -0.38元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        展望2Q14,華義在04/2014推出新的韓國手遊「遠的要命王國」,在04/2014底達到65萬的下載量,貢獻0.2億元營收,帶動單月營收走高至0.5億元,MoM+80.51%,該遊戲有別於市面上遊戲風格,畫面採像素復古風格,且操作容易上手,遊戲年齡擴及10~50歲人口,而下載量至05/2014底也突破90萬,預估在該款遊戲的挹注下,將持續帶動05~06/2014營收的成長,預估2Q14營收可達1.85億元,YoY+14.5%,毛利率成長至32.84%,惟預期06~07/2014華義將上市新款端遊「GOD」及一款手遊,將使銷售費用增加,在沒有其他業外的挹注下,預期2Q14稅後純益仍呈現虧損,稅後EPS  -0.61元。
        以2014年來看,華義3Q14將推出新款端遊,DOTA類型遊戲的「GOD」,該遊戲有別於當紅的DOTA遊戲「LOL」,娛樂性較高,進入門檻較低,另也將推出跳舞遊戲「勁舞世界」,手遊方面,2014年手遊目標將再代理3~5款的日韓遊戲上市,帶動整體營運動能走強,日盛預估華義2014年營收8.08億元,YoY+28.5%,毛利率35.82%,整體稅後EPS虧損將縮小至-0.36元。
        中國方面佈局,目前華義已找到合作夥伴將授權「GOD」於中國上市,近期將進行簽約,預期最快4Q14有機會於中國上市,未來也將擴大合作項目,強化營運動能。華義未來將走向以手機遊戲為營運主體的遊戲公司,目前GOD順利上市後,其研發團隊約40人,以手遊開發約10~15人規模及開發時程約6個月來看,未來有機會每年推出2~3款自製手遊,而代理方面,其評測、國際及PM部門約27人,預期每年可推出代理手機遊戲約3~6款,預期華義整體獲利結構可望隨手遊營收比重的提升而逐步改善。
        

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