日盛預估華亞科2014 年營收840.94 億元(YoY+42.6%),稅後淨利398.86 億元(YoY+88.1%),稅後EPS 6.15 元,目前華亞科產出晶圓100 %都由母公司美光採購,自01/2014 貣華亞科的DRAM 代工計價公式已改採美光當月及前二個月的DRAM 帄均售價扣除後段封測成本及前一季EBITDA 獲利調整項作為追溯的移轉定價基礎,但美光給華亞科的代工產品組合及移轉定價的高低是影響華亞科毛利率的主要變數,目前華亞科的PC DRAM 與非PC DRAM(如:severDRAM、mobile DRAM 等)營收佔比約略在4:6 左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
華亞科預期2Q14 位元出貨量將由原先QoQ+2%提高到QoQ+5%,2Q14 毛利率也會高於1Q14 的54%以上,主因為美光給的代工產品組合ASP 較佳且PCDRAM 淡季需求略高於原先預期(因PC 客戶庫存水位低且XP OS 帶動商用PCDRAM 需求回溫,但2Q14 受台幣升值影響淨利會低於營業利益(但仍可望維持在1Q14 淨利的高檔區附近)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
華亞科目前多數製程已轉為30nm 製程,2Q14 開始試產20nm 新製程,預計4Q14開始正式量產,公司預期生產20nm 新製程雖然顆粒產出量增加但投資成本增加且晶圓產出量減少,故單位微縮成本下降效益將會低於以前的水準(考量初期良率較低也會使年成本下降效益降到 20%以下),故公司預期2015 年位元產出成長率約為YoY+24%(未擴產下的製程升級增量),公司認為DRAM 業者轉進20nm 製程難度加大(三星2Q14 已開始量產20nm 新製程),著眼點在降低功耗提高性能而非以成本下降考量為主,與2311 TT 日月光合作2.5D TSV SiP(如AP+memory)也是基於此一未來物聯網終端的低功耗應用所需。
華亞科認為2014 年DRAM 市場供需健康較均衡(約在YoY+24%~30%區間內),因為供應商節制產出且DRAM 應用趨於多元化,雖然仍有淡旺季效應存在,但預期DRAM 價格的波動性已不若以往的劇烈,3Q14 旺季仍是正面看待。
2H14 華亞科的毛利率仍具有變異性,需取決於美光集團的子公司間的產品生產組合調度(Elpida/瑞晶/華亞科)及移轉訂價的利潤分配調整,因高ASP 的伺服器DRAM 及行動DRAM 等代工比重高低將影響華亞科毛利率,而美光為提高毛利率(1Q14 約34%)也可能調整對華亞科移轉定價中的利潤分配比重,雖然2015年DRAM 市場仍可望維持供需健康市況,但20nm 製程初期的成本下降效益較差,未來毛利率將不易維持1H14 的高水準,故維持持有評等。