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利君国际研究报告:安信国际-利君国际-2005.HK-出售职工股有利加强管控,维持“买入”评级-140605

股票名称: 利君国际 股票代码: 2005.HK分享时间:2014-06-06 10:53:06
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 施佳丽
研报出处: 安信国际 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 777 KB 分享者: min****iyu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          大股东出售股权事件简介:公司6  月5  日晚间公布,原大股东君联实业将所持26.28%的股份(约7.70  亿股)按照每股2.75  港元的价格全部出售,分别出售给旗下公司行政总裁曲继广1.1  亿股、其他独立承配人5.14  亿股、其他买方1.45  亿股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除曲继广先生外均为机构投资者,但不是同业公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        股权出售不影响实际营运,出售职工股有利于管理层加强控制:原大股东君联实业实际是公司职工股。君联实业由执行董事吴秦先生持有约8.86%,执行董事谢云峰先生持有约4%,西安利君董事黄朝先生持有约2.41%,以及由吴秦先生、谢云峰先生及黄朝先生以信托形式代表约3,000  名为西安利君及利君集团或其各自产业的现任或前任雇员共同持有约84.73%股权。我们认为,出售职工股并不会影响公司业务营运,而且有利于加强公司控制。
        曲继广先生是公司行政总裁,而且原来就是公司第2  大股东,本次获得1.1  亿股后持股比例将由原来的24.72%提升至28.47%,我们认为出售职工股有利于加强公司管理控制能力。
        高毛利产品带动盈利能力提升,预计未来两年盈利增速稳健。随着高端产品需求升级和消费者健康意识增强,我们认为未来两年玻瓶收入增速将放缓,而公司主力产品非PVC  软袋将保持高速增长。同时出于刚性需求考虑抗生素业务将止跌回稳,因此公司预计盈利增速稳健。
        公司未来将加强发展毛利率较高的双口软袋和直立式输液产品。公司已经获得直立式输液产品的GMP  认证,该产品将逐渐推出市场。直立式软袋的毛利率超过60%,对比科伦和华润双鹤已经推出的直立式软袋,公司产品用纯PP  材料,因此生产成本更低。我们预计随着双口软袋和直立式软袋占比的提升,公司毛利率和净利率将进一步提高。

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