日盛給予昭輝持有的首次投資評等,目標價75元(2014年PER 17X),主要理由包括:(一)正面看待2014年成長動能,除低基期因素外,來自LKQ的訂單狀況亦優於市場預期,並另有新廠加入貢獻後對毛利率的助益;(二)目前評價為2014年PER15.7X,日盛認為此已初至滿足點,下階段重點則將在新產能的擴充進度是否如預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
昭輝1Q14稅後獲利0.83億元,YoY+18%,稅後EPS 1.25元,獲利表現亮眼主因包括:(一)營收YoY+14.6%、QoQ+5%,04/2014續創新高,或MoM+8.3%,除與1Q14仍然為北美AM旺季有關之外,日盛認為主要應與貢獻營收達50%的主要客戶LKQ積極進行併購有關(最近一次併購發生於01/2014);(二) 1Q14毛利率大幅跳升2.82ppts,經營階層表示主要係新廠開始加入貢獻,而其高自動化程度使生產成本較低,並另有較低的進料成本因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
日盛正面看待昭輝2014年獲利動能,預估營收14.3億元,YoY+16.6%,毛利率則可較2013年增加3.67ppts,稅後獲利2.9億元,YoY+32.4%,稅後EPS 4.41元:(一)即使2Q14逐漸進入淡季,惟2013年同期因於機台安置變頻器而使得產能利用率低於過去水準,此使得淡季期間仍將享有低基期效益;(二)主要客戶LKQ併購行為相當積極,除北美地區外,更已擴及至歐洲地區,雖目前昭輝仍以出貨至北美地區為主(佔出貨比重達95%),惟因對LKQ滲透率高,日盛正面看待可能的長期機會,且若不考慮併購效益,LKQ預期2014年營收可成長8%~10%,此亦確保昭輝的訂單來源;(三)經營階層表示新廠射出機共可設置8台,目前已有2台開始運轉,預計2014年底可共運轉4台,估算此將可使目前產能增加20%,而日盛認為此同時意謂著客戶訂單仍持續增溫,後續則可關注剩餘新產能何時再加入貢獻。