中国经济：  
        从4  月下旬低点开始算起，22  省市平均猪肉价格已经累计上升近30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，当前猪价回升尚不足虑，猪肉消费淡季，去产能不彻底，以及缺乏经济基本面支撑，都将制约猪价反弹高度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但本轮猪周期已近低谷，将开启新一轮周期。猪价下半年会缓慢上涨，并可能于  2015  年达到阶段高点。
        农业部数据显示，4  月30  日，全国活猪、仔猪和猪肉的平均价格分别为11.0  元/公斤、21.5  元/公斤和19.3  元/公斤。5  月28  日，全国活猪、仔猪和猪肉的平均价格分别涨至13.3  元/公斤、23.8  元/公斤和21.7  元/公斤，较4  月30  日分别上涨21.2%、10.7%和12.4%。  本次猪价上涨有多方面原因。首先，在需求方，五一假期为猪肉消费旺期，对猪肉的消费需求上升。其次，在供给方，由于去年末至今年春节前仔猪急性腹泻病较为严重，生猪出栏出现阶段性下滑，降至本轮猪周期以来的最低位；而能繁母猪存栏量也从2013  年9  月起至2014  年4  月连续八个月大幅下跌，制约了生猪存栏数的及时补足。供给的相对不足和滞后必然反映到猪价的攀升上。
      本轮猪周期已近尾声  
        2003～2014  年生猪价格经过了两个完整周期（图1）。目前正处于第三个周期的下降期，很有可能也是新一轮周期的开始。第一个周期从2003  年5  月至2006  年5  月，周期跨时36  个月左右；第二个周期从2006  年5  月至2010  年5  月，  受2006～07  年猪蓝耳病以及国家系列调控政策的影响，周期拉长到48  个月。2010  年5  月上轮猪周期结束以来，由于养殖户行为的改变，以及规模化养殖的比重增加，本轮猪周期也可能出现延长。目前猪粮比处于第三个周期的最低值，因此我们认为此轮周期尚未结束，但由于生猪去产能已接近完成，因此本轮周期可能也接近了尾声。我们预计，在经历了2014  年上半年的深度下跌后，猪价下半年会进入新一轮上涨周期，并可能于  2015  年达到阶段高点。
        猪周期触底的证据  
        我们认为，猪周期达到底部时，会有如下特征：1）猪价达到底部；2）能繁母猪存栏量达到底部。  上述第一个猪周期，猪粮比在2006  年6  月达到最低值5.2。第二个猪周期，2009  年12  月猪粮比开始下降，2010  年2  月猪粮比破6.0，最终在2010  年5  月达到最低值4.8，期间亏损延续五个多月。因此，我们认为猪周期触底的一个简单标志就是：猪粮比下探至接近5.0  或者已破5.0（或猪价破12.0  元/kg），并且中度和深度亏损（即头均亏损超过200  元）持续3  个月以上。2014  年春节前，生猪价格即出现大幅下跌，生猪养殖已进入中度亏损。根据农业部数据，到2014  年4  月，全国生猪价格11.0  元，猪粮比4.6（图2），头均亏损350  元/头，深度亏损已经持续3  个月左右。因此，我们可以得出一个初步判断，本轮猪周期已接近，或已经在尾部。  猪周期的本质是供给波动，即能繁母猪存栏（即产能）的波动。上一轮猪周期中，2010  年8  月，母猪存栏数降至最低点，并较存栏最高点下降8.2%。因此，如果本轮能繁母猪存栏数也距最高点下降8%左右，则可初步判断已近周期大底。2013  年8  月起，能繁母猪存栏数开始连续大幅下降（图3）。截至2014  年4  月底，能繁母猪存栏与最高点相比，已累计下降7.7%。可见，能繁母猪存栏量大底近在咫尺。