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研究报告:高华证券-日本经济分析:日本产品需求下降,即便计入海外生产扩大因素也是如此-140605

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-06-06 09:51:07
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: Naohiko Baba,Yuriko Tanaka
研报出处: 高华证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 313 KB 分享者: x****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年3-11  地震过后,日本的出口开始下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年,由于日元贬值,按日元计算的出口价值同比增长了9.5%,但实际出口同比下降了1.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        在这段时期,日本企业扩大了海外生产规模。2013  年制造业海外分公司的销售规模达到100  万亿日元(1  万亿美元)。生产地区的销售以及面向第三国的销售占到了海外分公司业销售的90%,这些销售基本取代了日本的出口。
        在过去,日本的出口和制造业海外分公司的销售会随着全球出口的增长而增长。
        然而2011  年地震以来,按美元计算的日本出口开下降,而分公司的销售仍在随着全球出口的增长而缓慢持续的增长。这两者之间的差距一直在扩大。
        造成这一差距扩大的第一个原因是日本经济的潜在增长率较低。日本制造企业自然会将生产转移到海外以满足全球日渐增长的需求。
        此外日本还面临着“6  项制造业障碍”的问题。我们早在2011  年7  月就曾指出从体制和成本角度制约日本制造业发展的6  项障碍,并认为这些问题将助推向海外扩产的势头。
        三年之后的今天,我们看到部分领域已略有改善,例如日元贬值和企业税改革方面。但大多数问题依然存在,而且震后电力问题引发的一些问题和其他供给面制约因素都有所恶化。鉴于6  项障碍犹存,我们认为只要日本出口呈结构性疲软态势,日本贸易赤字就可能无法消除。
        然而,海外子公司销售增速一直未能超越全球出口增速,而且无法弥补2011  年以来的出口下滑。全球出口市场上对广义日本产品需求的下降直接体现了日本出口的下滑,来自其他国家的产品取而代之填补了这块需求。
        

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