美原油库存开启下行周期，WTI下跌空间有限
        昨日原油市场延续了上周以来的下行趋势，布伦特跌0.39%至108.4  美元/桶，  WTI  跌0.02%至102.64  美元/桶，二者近月合约价差报收5.64  美元/桶，较上周五收盘跌0.93  美元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        国际原油市场方面，俄乌冲突、利比亚复产仍是我们监测的要点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）昨日七国集团再次表达了可能加紧对俄制裁的意向，但考虑到一直以来俄乌地缘冲突并未对俄罗斯原油供给产生实质性影响，该消息无法构成对布伦特走势的提振。5  月俄罗斯原油日产1053  万桶，较去年同期增长0.57%，今年以来虽然俄罗斯原油产量有所下降，但依然保持了同比正增长。利比亚方面，继苏尔特盆地抗议活动结束后，该国原油日产自16.2  万桶进一步恢复至16.8  万桶，其后续复产空间仍远大于减产空间。
        北京时间今晚19:45  欧元区将发布6  月央行利率决议，20:30  欧央行行长德拉吉召开新闻发布会，当前市场普遍预期欧洲央行可能首度将存款利率降至负值，并存在推出欧版QE  的可能。我们暂且不论实际会议决策能否实现这一市场预期，考虑到布伦特基金持仓已增至21.6  万手的历史高位，纵使欧洲央行采取行动，布伦特出现资金推动型上涨的机会也不值得期待。
        正如我们在周报中所言，乌克兰风险的释放、利比亚后续复产空间意味着布伦特存在一定回落风险；但鉴于三季度全球对OPEC  原油供给和库存变动的需求将增加100  万桶/天至3040  万桶/天，二季度的供需盈余5  万桶/天也将转变为三季度供需紧缺55  万桶/天，在夏季用油旺季来临之前，预期布伦特下行空间有限。
        从美国原油市场的基本面来看，上周全美原油库存下降343.1  万桶，高于此前API  公布的140  万桶和市场预期25  万桶，交割地库欣库存也下降32.1  万桶。尽管如此，全美原油库存依然接近过去5  年同期高点，油品库存消费比也增加0.44  天至57.64  天，接近过去5  年同期均值，总体供需依然充裕。
        正如我们之前的解读，随着二季度炼厂检修期逐步结束，全美原油库存的下降周期已经开启，库存自高位缓慢回落更多是炼厂增大炼油投入、降低原油进口进行主动调节的结果。上周美国原油净进口下降68.6  万桶/日至704.9  万桶/日，炼厂原油投入量增加20.6  万桶/日至1605.7  万桶/日，同比增加3.85%。我们认为全美原油去库存的趋势将至少延续至9  月初，虽然当前整体供需依然充裕，但需求旺季加之交割地库存依然下降，  WTI  本轮下跌的幅度有限，不宜追空。