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煤炭行业研究报告:中银国际-煤炭行业价格周报:需求低迷+淡季来临,各煤种下行压力明显-140605

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2014-06-06 08:01:44
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐倩,刘志成
研报出处: 中银国际 研报页数: 22 页 推荐评级: 中立
研报大小: 629 KB 分享者: eri****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        需求低迷+淡季来临,各煤种下行压力明显
        6  月5  日秦皇岛5,500  大卡动力煤价格520  元,在连续2  周走平后,再次下跌5  元,库存上涨1%至626  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】锚地船舶数量下降7%至54  艘,连续2  周下降22%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)沿海煤炭货运指数下跌2.5%。六大电厂基本库存不变,日耗量上升2%至62  万吨,库存天数由24  天下滑至22  天。港口动力煤价格的下跌符合我们的预期,经济弱势探底,而6  月进入水力发电最旺的季节,对火电的挤压明显。产地煤价各煤种(动力煤、焦煤、无烟煤)皆在下跌通道。随着高温和雨水增多,6  月开始钢铁消费进入淡季,本周粗钢日产量继续下滑1%至180  万吨,需求不足将使得焦煤需求和价格承受力愈发疲弱,它们更倾向于掺烧低价煤来控制成本,高品质高价格的煤种下跌幅度可能更大些。各地救市政策频现,继山西后,陕西、四川、湖北等地开始清理涉煤收费,为企业减负的同时,不利于去产能,成本的下降和产量的增长将使价格进一步承压(山西煤炭日产量近两周上升7%至268万吨升至3  月的水平)。综合看,救市对上市公司的影响中性,对煤价影响偏负面。四川取消08  年以来征收的煤炭价格调节基金,每吨50  元左右,力度最大。四川目前的煤价是450  元左右,取消的基金占煤价的10%以上。
        行业到如此低迷的程度才取消,也让我们不禁感叹煤炭经营者的不易以及清费之难。山西现阶段清理的税费大概在20  元左右,力度不大,执行有阻碍,对物流行业等杂费较多领域的清理还未开始,我们认为未来仍有较大清理空间。从这点看,未来煤价的支撑并不强。我们维持行业谨慎的看法和中立的评级。关注货币政策调整与经济走势的博弈。
        支撑评级的要点
        动力煤港口价格下跌5  元。6  月5  日秦皇岛5,500  大卡动力煤价格520元,在连续2  周走平后,再次下跌5  元。产地煤价各煤种(动力煤、焦煤、无烟煤)皆在下跌通道。无烟煤在甲醇尿素价格不断走低以及其他煤种下跌的带动下,支撑不强。
        需求低迷。秦皇岛库存上涨1%至626  万吨。锚地船舶数量下降7%至54  艘,连续2  周下降22%。沿海煤炭货运指数下跌2.5%。六大电厂基本库存不变,日耗量上升2%至62  万吨,库存天数由24  天下滑至22  天。
        港口动力煤价格的再次下跌符合我们的预期。经济弱势探底,而6  月进入水力发电最旺的季节,对火电的挤压明显。近3  年6  月火力发电环比皆为下降,今年来水较好,加上水电受到政策鼓励,4  月同比水力发电增长22%,火电只增长2%,对火电的挤压可见一斑。
        焦煤价格承压,高价煤受影响较大。随着高温和雨水增多,6  月开始钢铁消费进入淡季,本周粗钢日产量继续下滑1%至180  万吨,需求不足将使得焦煤需求和价格承受力愈发疲弱,下游更倾向于掺烧低价煤来控制成本,高品质高价格的煤种下跌幅度可能更大些。
        各地救市政策频现,对上市公司影响中性,对煤价影响偏负面。继山西后,陕西、四川、湖北等地开始清理涉煤收费,为企业减负的同时,不利于去产能,成本的下降和产量的增长将使价格进一步承压,山西煤炭日产量近两周上升7%至268  万吨,升至3  月的水平。综合看,救市对上市公司的影响中性,对煤价影响偏负面。四川取消08  年以来征收的煤炭价格调节基金,每吨50  元左右,力度最大。四川目前的煤价是450  元左右,取消的基金占煤价的10%以上。行业到如此低迷的程度才取消,也让我们不禁感叹煤炭经营者的不易以及清费之难。山西现阶段清理的税费大概在20  元左右,力度不大,执行有阻碍,对物流行业等杂费较多领域的清理还未开始,我们认为未来仍有较大清理空间。
        从这点看,未来煤价的支撑并不强。我们维持行业谨慎的看法和中立的评级。关注货币政策调整与经济走势的博弈。
        

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