◆事件：
　　5月30日，我们参加了公司股东大会，与公司管理层就昊天节能、工业水处理业务、以及公司未来发展的战略规划等事项进行了深度沟通。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆昊天节能订单充沛，盈利预测偏保守
　　昊天节能主要做保温管，主要用于城市供热和油气输送，为河北省高新技术企业，具有一定技术优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前昊天在手订单有8个亿，油、供气、供热三大领域石油的占比最大，并有众多意向协议，公告中备考盈利预测偏保守。同时，中石油可能会把管道业务进行剥离，对昊天节能未来的发展具有积极意义。收购后，万邦达将给昊天带来管理上的提高，并协助其开拓市场。
　　收购昊天的理由：（1）与公司战略契合度高；（2）有利于公司把规模做大；（3）昊天的客户跟万邦达具有一定的客户协同效应，电力行业的协同效应最大，可以给公司带来电力行业水处理业务。
　　◆工业水处理业务，未来三年利润增速30%
　　公司主业稳步增长，从短期看，公司受煤化工项目建设延后影响，大项目的获得频率放缓，水处理业务增速或下降。但中长期看，煤化工领域水处理广阔需求可期，且COD标准提升将促进工业水处理改造需求的释放，行业空间广阔。按公司现有项目以及市场景气程度看，公司未来三年水处理业务利润增速将保持在30%左右。
　　◆打造节能环保大平台，后续扩张可期
　　打造环保大平台已成公司既定目标，从单一工业水处理业务向固废、气等多领域拓展，后期收购节奏有望加快。不考虑昊天业绩贡献，我们预计，2014-2016年公司EPS分别为0.76元、0.98元、1.29元，而按昊天节能2014年备考业绩4,600万元计算，摊薄后EPS为0.90元，对应目前股价31倍PE。考虑目前环保行业整体估值水平不高、工业水业务短期增速放缓、公司收购存在不确定性等因素，给予公司2014年34倍PE，目标价30.81元，下调公司评级为“增持