近日，为进一步细化落实《能源行业加强大气污染防治工作方案》，国家能源局分别与国家电网公司、南方电网公司签署《大气污染防治外输电通道建设任务书》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据《任务书》要求，国家能源局与两大电网公司将加快推进内蒙古锡盟经北京、天津至山东特高压交流输变电工程等12  条大气污染防治外输电通道建设。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国家能源局将加快办理专案核准手续，满足工期要求，对口联系地方政府部门，协调解决项目实施过程中的重大问题，落实各项配套条件。两大电网公司要分别制定所属专案进度计画，明确年度工作目标与任务，落实责任人，确保专案如期建成投产。
        我们认为，此举是国家加快特高压建设的直接信号，将增强市场对特高压建设进展的乐观预期。公司是特高压交流建设的主要受益者之一，随着特高压建设的开闸，特高压将直接推动公司业绩爆发式成长。中长期看，随着天津智慧开关产业园的投入，也将充分分享配网的大力建设。公司2014-2015年实现营收58.55  亿元(YOY+53.3%)、76.34  亿元(YOY+30.4%)，实现净利润7.56(YOY+89.7%)、10.41  亿元(YOY+37.7%),  EPS0.67、0.92，当前股价对应2014、2015  年动态PE19X、13X，公司中长期成长路径清晰，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价19.0  元(对应2015  年动态PE20X)
          特高压审批加快进度预期强烈，对业绩构成支撑：14  年国网年度会议透露，将加快推进特高压的审批进度，将完成“六交四直”的核准工作；4月18  日，国务院召开全国能源局会议(李克强总理亲自参加，级别最高)指出加大建设一批特高压工程，政策上态度推动特高压的力度明显加大；近日，国家能源局与两网公司签订任务书，对规划的12  条输电线路(含九条特高压线路)计提给小路条，表明特高压正式起航。日前，淮南-南京-上海特高压线路已经招标，今年雅安-武汉也将招标，两者分别带来间隔30~40、40~50  个间隔需求。订单方面看，公司13  年获得特高压订单17.6  亿元，预计今年特高压订单有望达50  亿元，而且随着政策上的支持，特高压建设常态化，预计未来3-5  年每年均有望开工建设2  条线路，特高压业务将成为公司业绩的重要增长极。
          非公开增发打造智慧开关航母，进入中低压开关领域：公司非公开增发已经完成。通过非公开增发，公司获得集团注入8  亿元资产，为公司现有产品制造零配件，形成协同效应，预计贡献净利润约5000  万元/年；另一方面，集团注资14  亿元现金，用于开发天津智慧开关科技园，主要致力于打造中低压开关生产基地。天津专案定位中高端中低压开关，中压电器市场容量巨大，高端定位，以替代进口产品市场为目标，产品竞争力强。天津专案一期工程预计15  年下半年达产。收入方面，预计15年一期达产后可形成10~20  亿，2017  年将达70  亿左右的规模；利润贡献将在15  年开始迅速爬升，预计17  年贡献利润总额近6  亿元，国内开关的旗舰航母将正式扬帆起航。
          平高东芝有望幷表，利润有提升空间：平高东芝是平高电气与日本东芝合资成立的企业，在126KV-550KV  GIS  领域技术突出，制造能力强。近年来受价格战因素，贡献的投资收益有限，13  年贡献投资收益2800  万，与12  年持平。平高进入国网体系后，国网对公司采购、研发等实施精细化管理，整体竞争力提升显著。平高东芝与上市公司市场、制造的协同效应强，上市公司增持股权以幷表概率很大，根据订单预计，平高东芝预计14  年能实现净利润7000  万以上，未来则有望达到1-2  亿元的规模。
          盈利预测：预计公司2014-2015  年EPS0.67、0.92，EPS0.67、0.93，当前股价对应2014  年动态PE19X，公司中长期成长路径清晰，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价19.0  元(对应2015  年动态PE20X)