■5  月销量增幅为全年最低：公司公告5  月客车产销分别为3609  辆和4040  辆，分别同比下滑25.71%和17.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中大型客车产销分别为1614  辆和1853  辆，分别同比下滑34.68%和28.34%；中型客车产销分别为1445  辆和1606  辆，同比分别下滑30.86%和17.81%；轻型客车产销分别为550  辆和581  辆，同比分别增长85.19%和57.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-5  月累计产销16314  辆和18596  辆，同比分别下滑13.78%和3.74%。我们认为5  月销量增幅为全年最低，主要原因是受新能源客车国家补贴政策刺激导致去年同期基数较高。
        ■下半年新能源客车销量增长将加快：受益于国家清除新能源汽车地方目录、地方补贴政策细则相继出台、充电设施的建设提速等有利因素，预计下半年新能源汽车特别是新能源客车的销量将会有较大的增长。我们认为公司全年新能源客车（含混合动力客车）销量会超过2000  辆，达到去年全年的水平。
        ■零部件资产注入增加新的增长动力：100%收购郑州精益达汽车零部件有限公司，预估值42.60  亿元。精益达为宇通集团旗下零部件企业，主要为公司供应客车内饰、座椅和空调等零部件，按行业规律判断，其盈利能力应高于客车整车企业。零部件资产的注入有望提升公司未来的盈利能力。
        ■投资建议：买入-A  投资评级，6  个月目标价22.00  元。我们预计公司2014  年-2016  年的收入增速分别为18.2%、17.7%、18.2%，净利润增速分别为11.9%、19.0%、21.6%；维持买入-A  的投资评级，维持6  个月目标价为22.00  元，相当于2014  年14  倍动态市盈率。
        ■风险提示：国内经济下滑超预期