投资要点
　　事件：
　　公司公布公告：喜临门获得HelloKitty品牌授权许可事宜与利鸥品牌策划有限公司签订了《许可协议》，主要销售渠道包括HelloKitty家具专卖店以及淘宝天猫HelloKitty家具店。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：此次合作是公司着力于青少年以及儿童卧室领域拓展的又一次重要突破。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司借助于与国际知名品牌合作开拓儿童卧室系列的策略以及步伐日渐成熟清晰。产品优势嫁接既有品牌，有望在儿童卧室系列实现快速扩张。
　　借助国际知名品牌发力儿童卧室系列，今年是儿童家具开店扩张起始年。
　　公司自从去年获得迪士尼以及哆啦A梦的品牌授权之后，此次又获得HelloKitty的品牌授权，公司借助于与国际知名品牌合作开拓儿童卧室系列的策略以及步伐日渐成熟清晰。儿童床垫以及卧室系列是家具行业中新兴的领域，喜临门在床垫相关家具生产领域中关于质量以及环保控制的口碑是既有的传统优势。公司嫁接既有的儿童卡通品牌，有望在儿童卧室系列实现快速扩张。
　　公司在儿童家具领域的布局不仅仅局限于床垫，而且包括卧室家具等其他品类。儿童卧室系列是公司一直以来卧室集成化解决方案战略的具体实现，有望实现坪效显著提升。我们预计2014年公司儿童家具专卖店开店数量在20家左右，按照单店收入100万测算，预计贡献收入2000万。此次helloKitty专卖店区别于迪斯尼以及哆啦A梦的品牌授权，将来会有自身独立线下以及线上专卖店，我们估计主要原因跟国内品牌授权的具体方式有关。据了解，目前公司位于绍兴的儿童家具专卖店已经开始运行，后续将陆续展开。
　　儿童家具市场潜力巨大，未来显著受益二胎政策。功能性本质决定了专业化是床垫发展趋势，喜临门进军儿童家具行业，体现了公司未来产品定位上根据不同年龄的人群定位更加精确的家具需求。具体到床垫细分类别，儿童床垫是床垫细分领域中增长稳定，而且受波动影响较小的新兴领域。（1）随着家长对于儿童房装修的重视程度加深，儿童家具市场增速将会加快，这是消费升级的必然结果。我国儿童家具市场成交额占整个家具市场比例在5%左右。我国目前十六岁以下的青少年占人口比例在25%，未来随着二胎政策放开以及儿童家具更换频率不断回归，儿童家具占比将有望进一步提升。我们预计2020年达到10%。而英国的儿童家具市场中床和床垫占比达到75%，由此可见在儿童家具市场中床和床垫的地位是非常突出的。在儿童家具细分市场中，目前床和床垫占比38%，桌椅占比在35%。
　　我国目前家具零售2013年市场容量达到4000亿，按照儿童家具占比5%测算，儿童家具市场容量100亿。我们假设儿童家具中床具占比在40%，儿童床具包括床垫市场规模在80亿。由于这是终端销售口径，如果按照厂商出厂价格口径，我们按照行业内一般的除以2倍来计算，我国儿童床和床垫市场规模在40亿左右，在目前床垫市场占比不到10%。未来5年，有望达到80亿，年化增长率15%。
　　多渠道战略是公司未来核心竞争力所在。床垫行业是一个品牌效应逐渐增强以及集中度长期逐渐提升的消费品行业，历史上美国丝涟床垫收入大幅增长与市场份额提升，与其营销费用大幅上升以及不遗余力的睡眠理念推广不可分割。丝涟历史上在收入大幅上升之后，平均利润率中枢逐渐下移。我们认为由于美国床垫零售渠道主要由家具以及床垫批发商垄断，其对上游溢价侵蚀在加大。美国床垫销售渠道中，专业床垫零售商占比达到40%以上超过了传统的家具零售商，目前两者仍然是最重要的渠道。一直以来床垫的直销渠道占比非常小，占比不到2%。而国内家具零售业态完全不同，零售渠道完全分散，我们看好国内喜临门为代表的家居龙头基于产品，在下游渠道多元化方面所做的转型升级。