【调研结论】
        虽然公司受到来自行业竞争、产品结构调整等多方面的压力，但公司经营状况稳定，抗压能力强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生活用纸行业发展前景广阔，公司市场份额在不断扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）得益于公司新产品的推广和电商渠道的加入，公司业务仍具较大增长潜力。目前，公司已经与瑞德展开初步合作，这将成为公司未来新的利润增长极。
        我们认为行业结构性洗牌有利于小厂落后产能的逐步淘汰及龙头企业竞争地位的巩固，虽然短期内对企业经营利润造成较大影响，但行业长期竞争格局将趋于改善，洁柔等品牌优势企业将最终受益，预测公司  2014-2015年EPS  分别为0.45元、0.56元，对应PE  分别为23X、19X，维持“增持”评级。
        【调研要点】一、公司基本面稳定，区域化战略顺利开展1.1公司经营稳定公司经营状况还是很稳定。2013年3月发了公司债，8.3个亿，5.53%的利率，公司的财务费用有5000多万，光是公司债就带来4000多万。但是公司发行公司债后，一方面改善了负债结构，另一方面公司投资云浮的基地和四川成都的基地。基地产能建设的投资目前还没产生效能，但资金已经进去，费用实实在在产生了。去除公司债带来的财务费用和公司人员分流产生的一千万左右的费用，其实利润并不算差。但是去年确实不理想，本来公司是想有一个比较好的增长，结果增长不太好，公司也一直在做分析，在改善。
        1.2公司库存管理状况良好公司的库存不是很高，作为快消品也不会有很高的库存，公司今年的库存是降低了，年报的时候库存天数是37，现在的库存天数是30，不是很高，浆板的全球价格指数分水岭是45天，纸品行业可能会达到60天。
        1.3公司资金实力在不断提高公司目前还处于销售积累、策略调整期。公司有很多的经销商，随着整体的发展，他们的资金实力也在提高。所以相对来说，在资金和应收账款方面，是比较健康的。