调研思考:调研反映经过此轮矿价下跌,内矿已出现较大范围停产现象,钢厂矿石库存也由原来的30 天降至接近20 天,继续压缩空间有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为短期矿价可能迎来反弹窗口,需求端增量来自钢铁产业链存货周期,目前钢厂矿石库存、钢材社会库存、终端库存均处于低位,在继续压缩库存的空间及意愿均有限的情况下,产业链将从此前的消极采购恢复至正常,即使不考虑乐观情况下的补库行为,产业链订单强度仍将获得回升,从而带来钢价矿价反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供给端方面,海外矿山三季度发货量仍将环比略增,但增量较前期放缓,更多增量可能集中在四季度,因此短期供给端也为矿价反弹提供了喘息期。此外应关注近期钢厂利润的恢复,现象及数据均反映目前国内钢厂利润水平已明显复苏,处于边际段的高成本钢厂也已实现盈利,动力主要来自目前订单水平下的高产能利用率。倘若短期内钢铁产业链存货周期推动钢厂订单进一步上升,则利润将进一步增加,近期我们将继续密切跟踪钢厂利润情况及钢铁股投资机会;
调研纪要:
原来预计今年海运净增量1.1、1.2 亿吨,其中考虑了2、3 千万吨的加拿大、伊朗、印尼等非主流矿的退出,现在看增量可能比预期要多;
目前国内矿成本结构,大概70%处于450-700 干基之间,20%在700 以上,10%在450 以下;今年国内矿成本往上移,主要是人工、能源因素;
澳洲黑德兰港罢工情况,目前有一个申请下来可以罢工,如果只罢工三天影响很小,黑德兰大概120 万吨/天的量,其他还在申请;
虽然矿价下滑,但海外矿山不会控制发货量来稳住价格。矿山是上市公司,高管要向股东交代,一要降本,二要通过销量来对冲价格下降对盈利的影响;现在国内矿停产较多,内蒙矿开工率小于50%;预计未来扩产的矿山中超过一半的产量都在现货销售,这样会改变市场通过极少量的成交来决定价格的局面;
现在钢厂盈利不错,尤其是板材;
悲观预计全年矿石均价大概105 美金,上半年均价112 美金,则下半年98,目前价格低于均价。但不能确定价格是否已经见底,因为还没看到港口贸易商有大规模抛售库存、钢厂违约的情况;原来预计2014 年海外矿供应量每个季度环比增加2000 万吨,但现在看一季度由于天气比预期好,发货量比较高,二季度环比有增加,三季度环比增量不大,可能几百万吨,四季度要冲销量,环比增量会上去;
目前钢厂铁矿石库存已经偏低,接近20 天水平,没多少降的空间了。预计短期会有一定补库的需求;海运增量可能不是一个静态的数字,取决于矿价,如果矿价有130 美金,则增量可能会有1.5-1.6 亿吨,如果只有90 美金,则有可能降至1 亿吨。