中国正在蕴酿出台更多的货币政策,而最近有谣言盛传当局可能将采取量化宽松(QE)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在中国版本的量化宽松政策中,中国人民银行(央行)将购买由国家开发银行(CDB)发行的住房债券,其效果与美联储采用的非常规宽松政策相似。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现在的问题是,究竟是否有需要出台这样大规模的政策,还是可以更进一步利用存款准备金率(RRR)或其它手段。现时,银行间市场已经平静下来,利率已经与通胀率和当前经济的步伐更加一致。我们试图估计存款准备金率变动所带来的影响,但这是困难的。
我们估计,农业银行[1288.HK ] 有32%的贷款是农村贷款,重庆农村商业银行[3618.HK] 则有52.6%的贷款是农村贷款,而民生银行[1988.HK]则有超过26%的贷款是借出予中小型企业(SME),相对四大银行的范围为2%至19%,其中农业银行最低,工商银行最高。因此,我们得出的结论是,农业银行和民生银行将会是放宽存款准备金率的受益者,但受益的程度是怎样?在2013年底,农业银行的存款基础为人民币11.7万亿元(约1.87万亿美元),所以若果释放这些存款的1%用作贷款,其贷款组合将会增加人民币1170亿元,并有可能使一个财政年度的利润增加人民币23亿元,这是基于净息差为2.5%的假设。至于民生银行,其存款基础为人民币1420亿元,所以如果释放1%的存款用于一般贷款,将会使净利润增加约人民币5亿元或约2%。
当局向系统释放更多流动性,并鼓励贷款予农村和中小企业借款者所带来的更广泛影响,实在是显而易见。如果这些地区的存款准备金率大幅放宽,将会鼓励其他银行增加贷款予这些地区,这是有效利用以货币宽松为目的之管治银行政策的表现。在我们看来,相比向国家开发银行提供其债券的自然买家,这将会更加有效。