全球來看,多數政府與市場是否都已經習慣了一次性面向所有對象下調存准率?一次性面向所有對象下調利率?是否普遍相信,金融市場無序再重歸秩序的反復是市場經濟特徵使然,貨幣金融宏觀調控不可能消滅無序,貨幣金融宏觀調控也無須保證微觀的合理行為,只須負責事後收拾爛攤子,事前沒必要對微觀指手劃腳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】或者貨幣金融政策也是人制定的,難免有非理性的時候,本身的實施就可能是未來金融風險的來源,所以,貨幣金融宏觀調控沒必要考慮具體的微觀落實。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是,無論政治家的目標現實,還是多數國民的福祉祈求,皆對過往的貨幣金融調控提出顛覆性的需要,但也許礙于傳統理念與制度制約,有的宏觀貨幣金融調控難以達至微觀。
宏觀由無數微觀組成,其間應該有相通的渠道與方式,放棄控制、模糊控制到精確控制中間有相當多的可選點。關鍵是把握微觀主體的偏好與運動規律,確定調控的合適的度。控制方法上,是直接控制,直接管理,還是間接影響、自我管理,取決於自律組織、社會團體的成熟程度。國家績效必然由微觀績效實現,控制微觀績效達成國家績效,似乎順理成章。
調控音調會更優美更和諧?-----一刀切的貨幣金融調控變為連續多次小切的微調。此次調整,微調目標明顯擴大,範圍可以全覆蓋,也可以局部落實。實質上需要政府對具體銀行和金融機構進行具體的判斷與指導,來決定下調存准與否,及決定下調多少,如果總的信貸量有控制的話,下調存准的主要作用是降資金成本,激勵引導銀行向傾斜行業投放貸款。這應與之前的調控有重大差異,更強調個體差異及政府調控的靈活性和彈性。最終下調存准如何落實,我們判斷,在謹慎放鬆並保持經濟穩定運行的考量下,在緊抓落實效果的催促下,應是局部個體試點,再逐步推廣的步驟,由於未來經濟可能較長期低位運行,放鬆貨幣政策、降低資金成本其實是必然,差異在於具體的放鬆方法。此輪調控有所不同,一次性的一步到位的降存准,將分解為連續多次的小幅度的降准,相當於一個重大好消息,分割為連續的好消息,好事不斷,股市難道不會笑嗎?
新調控曲調下銀行更應主動調整資產負債結構,主動變革,因為調控路徑的個性化及透明化讓銀行無藏身之地,無可藉口推諉的理由。目前H 股銀行14 年動態PE 和PB 分別為4.87 和0.90 倍,維持行業領先評級。個股方面除追隨調控落實的步伐選擇外,也要緊盯各行變革力度及效果。維持招行買入評級,維持重慶銀行、重慶農商行、民生、農行長線買入評級。