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研究报告:兴业证券-周度市场回顾:宽松预期引爆行情-140601

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-06-05 11:19:36
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,高群山,卢燕津
研报出处: 兴业证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 723 KB 分享者: ph****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

月末资金仍宽松,中期资金面预期乐观依旧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管本周有企业所得税集中清算的影响,但是资金面近期持续宽松,加上央行公开市场操作比较温和,月末资金并未出现紧张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)依然保持宽松状态。本周央行回购明显缩量,周四100  亿为年内单日操作新低,央行有意维持当前资金宽松的格局。本周利率互换交投火爆,各期限均大幅下行。3m  shibor  本周继续大幅下行(周五收在4.92%),市场对资金面的乐观预期未改。
        利率债一级市场、二级市场双双向好。本周5y  期国债的中标利率3.91%,大幅低于预期,国开福娃债的招标各期限中标利率均低于预期5bp  以上,认购倍数均大于2,本周政策银行债的平均认购倍数再度超过3,显示市场需求旺盛。
        地产成为拖累经济的新隐患,是债市做多的基础。而资金面的持续宽松和放松预期使得本周利率债收益率全面下行,全周国债各期限下行幅度8—10bp,国开各期限下行15bp。
        信用债跟随利率债下行,幅度稍有不及。信用债跟随利率债下行,但下行幅度稍小,特别是低评级长端(5Y)下行幅度远小于相同期限政策银行债下行幅度。在风险偏好回落的背景下,投资者对低评级长久期债券还是有所顾虑。交易所高收益债继续上涨。本周交易所公司债延续上周的上涨势头,且成交放量,指向部分投资者在政府放松的背景下,对信用风险的担忧开始缓解,转向选取高收益债券作为进攻品种。
        城投债供给压力可能再度临近。本周短融、中票的发行量大幅下降,而且到期量很大。而城投企业债发行量大幅增加,且并无到期,因此信用债供给压力全部来自城投。5  月份城投类企业债的发行量相比4  月降幅明显。在非标转标的过程中,后续城投债的供给压力可能进一步上升。
        股市弱势反弹,转债表现强于正股。本周A  股冲高回落,上证综指全周在20  点内窄幅震荡。转债方面,大小盘转债表现均好于正股,但成交仍然低迷(详见转债周报)。
        

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