◆一级市场发行：一级市场共发行89支新券，其中23只短期融资券、11只中期票据、31只企业债、1只公司债、23只定向工具，城投债50只，发行规模959.8亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周关注14莘庄工业MTN001和14荣成经开债。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）14莘庄工业MTN001上海新世纪给予主体AA评级，莘庄经发依托上海总部经济优势，以及闵行区发达的工业经济，外部环境优势明显。未来的收入方面，公司依靠西区土地出让返还收入、物业销售收入和管委会的基建回购收入，可形成较稳定的收入来源。此外，闵行区财政局每年较稳定的税收返还为公司补充了资本实力，且为公司提供了较稳定的现金流，同时公司整体资产负债率水平不高且处于下降趋势，公司抗风险能力较强。14荣成经开债上海新世纪给予主体AA评级，荣成经济和财政实力在县级城市中处于前列，荣成经开为荣成重要投融资主体，可以获得政府资产注入和划拨支持，财政补贴、投资收益以及租金收入为其主要收入来源，此外公司获得了政府对其重点项目的回购资金支持，公司整体上资产负债率水平不高，且债券由中投保提供担保，债券本息有保障。
        ◆投资策略：宽松流动性提升信用债配臵价值
        上周领导层各地调研讲话强调维持稳健货币政策大幅提升了政策放松预期，市场对6月份资金面的担忧随之明显下降，虽然上周面临月末及端午节假日因素，资金利率仍然维持在3.2%的地位水平。在宽松资金面的刺激下，债券市场显著下行，利率债长端下行幅度甚于短端，铁道债也受到投资者追捧。
        我们在近期的几篇专题报告中明确指出，短期资金分为银行间、各类宝和社会资金三个层面，其调整和变化决定了债券收益率调整的空间和幅度，当前节点上社会资金时间价值的回落具备了较强的逻辑基础，余额宝收益率将从前期的高位逐级回落到【4，4.5】的水平。这种变化为债券打开了潜在的向下空间，当前债市具有积极操作的价值。但是具体到信用债层面，我们认为信用债依然应当强调其票息价值，信用债下行空间仍然由利率品决定。
        第一，信用利差的估值水平已经处于较低的水平，其下行空间不大。上周在宽松流动性刺激之下虽然收益率下降，但是信用利差却并未收窄，信用利差继续收缩的动力不足。第二，今年信用债市场整体上是供需双升的格局，但是这一格局对于债市难言多空。第三，6月份评级机构的评级调整将更加频繁，从年报和一季报的情况来看，中上游行业大量个券将遭遇评级下修的风险，这将对信用债的估值产生一定的压力。
        整体上，6月份宽松的资金面将为债券市场提供极佳的投资环境，但是就信用债而言其下行取决于利率品的空间，而评级潮的来临或将引起信用债一定的估值压力，但不会带来系统性的风险。我们认为信用债的票息价值是最为确定的。