利率展望：周二利率市场在政策面影响下情绪依旧高涨，国债收益率曲线陡峭下行3-8bp  不等，金融债曲线陡峭下行幅度达到8-13bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资金利率平稳跨过5  月末后继续保持稳定，隔夜/7  天资金分别在2.54%和3.19%左右，1  个月月资金在跨过月末之后回落幅度较为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        4  月的货币当局资产负债表显示，我国4  月央行口径新增外汇占款846  亿元，较三月的1741  亿元下滑超过一半，为去年8  月以来新低，与此前4  月代客结售汇数据的下滑以及金融机构口径下新增外占的下滑相匹配。年初以来人民币持续贬值对资金流入造成影响，5  月以来，人民币贬值预期依然存在，而代客结售汇又将进入淡季，对半年时点上的流动性造成边际上的压力。
        5  月非制造业PMI  指数55.5%，较4  月上升0.7  个百分点，为年内新高。新订单指数环比上升。新订单指数为52.7%，较4  月上升1.9  个百分点，为近8  个月以来的高点。分项数据显示服务业表现较好。当前，服务业占经济总量比重逐渐上升，结合此前制造业数据也有所好转，经济企稳预期加大。
        上周以来收益率在政策刺激下一路走低，本周市场继续呈现一级带动二级的特征。一级市场供给缩量配合政策宽松预期是市场热情高涨的主要原因。虽然总体来讲目前债市风险不大，但是需警惕利率过快下行后，市场部分投资者将采取兑现收益的操作行为，给债市带来一定的回调压力；同时，下周公布的5  月经济数据也将成为前期政府刺激效果的重要考量，影响下一步政策调节的力度，且目前经济的企稳迹象也是债市收益率继续下行的阻力所在。由于短期内存在上述两方面的不确定性，因此我们建议投资者在当前收益率下谨慎追进，持仓度过可能效果更好。
        信用展望：节后第一个交易日，银行间信用债收益率保持下行，成交主要集中在中高等级。短融交投较活跃，6m-12m  品种收益下行2-5BP，1  年期14  国电集CP003（AAA）成交于4.68%，1  年期14  京煤CP001（AA+）成交于5.30%；中票成交一般；企业债成交火热，10  年期铁道债下5BP  成交于5.15%。交易所方面，企业债和公司债收益继续全面下行。
        今日信用债收益继续下行的原因部分来自于国务院常务会议“定向放松”的鼓舞作用，市场对后市货币政策放松较乐观，而对经济状况改善及回升存在担忧，未来刺激政策可能会逐步落实及加码，对收益率进一步形成下压作用。目前，低等级信用债利差基本处于历史中位数水平，而高等级信用债利差已经低于历史中位数水平，在信用利差进一步收窄的过程中，低等级信用债的投资价值相对更高。最近部分城投平台信用资质有所好转，今年以来市场对城投债信用风险的担忧亦不是很强，城投品种相对安全。