????????投资要点：
????????教育引领新浪潮。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】教育行业增势迅猛，上升空间巨大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1991-2012??中国教育财政经费年复合增长率高达19%，主要投入于义务教育及部分高等教育，然而中国的教育投入依然不足以让每个学生都能进入大学，再加上教育投资的不均衡，高学历往往意味着高收入，中国学生之间的竞争远大于其他国家。中国居民家庭需要在课外辅导、语言培训、IT??及考试培训课程等方面为孩子投入更多资源。中国的教育市场迅猛发展。
????????大而散的教育市场。中国教育行业需求强劲，细分市场以课外辅导、语言培训、IT??及考试培训为主。教育行业上市公司一般仅覆盖1??至2??个细分市场，且由于客户群体差异较大，跨市场的业务扩张难以实现。
????????在线教育增势迅猛。互联网已逐渐成为人们主要获取知识渠道，为在线教育市场不断扩张奠定基础。艾瑞咨询的报告显示，未来几年，在线教育市场将有近20%的复合增长率，2017??年市场规模将达到1730??亿人民币。
????????语言培训、IT??及考试培训将成为在线教育发力点。通过对在线及线下教育模式的对比，我们认为，在线教育更适合语言、IT??及考培市场。传统线下教育更适合学前教育及K-12??教育。
????????大部分上市公司为某一细分市场的领导品牌。正保教育在会计、医学、建筑工程考培市场占领先地位，达内科技是IT??培训的领军企业，新东方专注于语言培训，而好未来主要占领K12??市场。
????????我们认为，正保教育和达内科技将受益于在线教育的发展，在未来有强劲增长。好未来专注K12??教育，并积极探索线教育模式，业务的快速扩张。我们不推荐新东方，主要在于新兴C2C??教育平台对其主营业务的冲击。