公司分析要点:均胜电子是中国汽车电子供应商龙头,2012 年对德国普瑞的收购使其向具备跨国竞争能力的世界级汽车电子厂商行列迈进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】德国普瑞具有悠久的经营历史和丰富的产业积淀,主要产品有空调控制系统、驾驶员控制系统、传感器、电控单元和工业自动化,主要用户包括奥迪、宝马、戴姆勒、保时捷、大众、通用、福特等高端整车厂。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)均胜电子计划通过优化供应链平台、降低材料成本、实现国产化目标、提升营运管理能力来实现对普瑞的整合。公司的未来发展战略是:力争在细分市场上技术引领并提高市场占有率,在人车交互(HMI)、新能源汽车电池电源管理系统(BMS)、机器人(创新自动化生产线)等细分领域做到技术和市场全球双领先。目前普瑞通过为宝马i3 /i8 配套BMS 系统,已切入新能源汽车BMS 领域。
行业分析要点:安全精密化、环保节能化、小型轻量化、智能电子化是汽车电子的发展趋势。新能源汽车的崛起是2013 年汽车行业最重大事件之一。随着未来新能源汽车占比的提高,以及传统汽车高端配置向中低端车的逐步沉降,汽车电子在汽车中的附加值将得到持续提升。
盈利预测与投资评级:预计均胜电子2014-2016 年归属母公司股东净利润分别为4.15 亿元, 5.18 亿元和6.43 亿元,对应的摊薄每股收益分别为0.65 元、0.81 元和1.01 元。以2014-6-3 收盘价21.95 元,对应的14-16 年PE 分别为34X、27X 和22X。考虑到均胜电子的汽车电子龙头地位,以及其作为宝马新能源汽车概念标的的稀缺性,给予公司2014 年40 倍的市盈率, 按2014 年EPS 0.65 元计算,公司目标价26.00 元。首次覆盖,给予"增持"评级。
股价催化剂:公司BMS 研发有突破;顺利开拓全球级新客户;产品国产化进程高于预期。
风险因素: 汽车行业需求下滑风险;普瑞整合风险;原材料和人力成本增加风险;汇率风险。