LED  芯片业务进入业绩释放期，有望实现爆发式增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2011  年通过增资入股的方式控股苏州纳晶正式进军LED  芯片领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司是国内第一家使用AIXTRON  设备厂商，技术优势明显，产品品质向国际龙头厂商看齐，并且还得到了苏州政府的大力支持。今年公司进入LED  业绩释放期，预计9  月份实现20  台MOCVD  设备满产，届时年产值将达到5  亿。未来公司还将进一步扩大产能，预计15、16  年LED  产值将达到8  亿和10  亿以上。
        手游软件业务业绩高增长确定性高。公司目前已经投资了10  款手游项目，其中今年会有5  款产品上线，首款产品战神宝贝已经在越狱平台上市，预计近两月将在App  Store  成功上线。我们认为在手游行业高景气周期的带动下，公司的手游业务将能够实现快速增长。并且公司在收购易软技术中小股东股份时，中小股东承诺14、15  年易软技术净利润不低于5851  万和7758  万，较13  年实际净利润分别同比增长31%和33%。
        通信业务结构优化，盈利能力提升。公司在ODN  领域具有覆盖全国的营销网络、严格的产品质量成本控制体系、持续研发新品配合客户需求等三大核心竞争优势。未来在国内4G  大规模建网和"宽带中国"战略的推动下将总体呈现稳定增长态势。并且公司在ODN  的基础上还将积极推进通信业务的结构优化调整，提升业务盈利能力。
        首次覆盖，给予买入评级：我们预计公司14-16  年EPS  为0.41  元，0.59  元，0.71  元，对应14-16  年的PE  为24.0X，16.7X，13.9X，考虑到公司LED  芯片业务进入业绩释放期，手游软件业务业绩快速增长确定性高，我们认为合理估值水平是15  年25  倍估值，对应目标价为14.8  元，首次覆盖给予买入评级。
        核心假定的风险：1）LED  行业景气度出现下行；2）手游项目拓展不顺利；3）通信业务继续出现下滑。