■事件：董事会审议通过了公司对北京盛世骄阳文化传播有限公司实
        施股权投资的协议书的议案，以及向北京北广传媒高清电视有限公司
        增资的议案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此，我们的点评：向文化传媒产业链下游延伸，完善产业链和竞争力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次公司拟收购的盛世骄阳是中国领先的新媒体影视节目整合、发行和运营公司—各类新媒体渠道终端的内容产品覆盖超过50%；版权节目在国内主流视频网站的覆盖率达98%以上。北广高清目前运营北京广电系统唯一的高清点播运营品牌—“北广高清”付费点播，独家运营迪士尼少儿节目品牌“最爱迪士尼”高清点播等。公司此前拟收购的御嘉影视业务涵盖影视制作，公司计划借助上市公司平台的资金支持，发挥各公司之间的协同效应，打造“影视制作—新媒体运营—终端传播”的完善产业链。
        通过约定收购条件及设臵保障资金安全机制，充分保护上市公司股东利益。1）收购盛世骄阳方案：预付5000  万元，主要业绩条件14  年收入和扣非后净利达到2.5  亿元（YOY33%）和6000  万元（YOY88%），则以14  年12.5  倍的估值取得该公司的控制权。2）收购北广高清方案：首先以4000万元增资的方式取得20%股权，如果14  年、15  年业绩达到2000  万元、3500万元，则增持股权不少于51%。以上两个项目如果未达到约定条件，则本公司有权采取要求按照“还本付息”的计算方式要求返还预付款、要求回购相关股权的方式保障资金安全；同时，相关方以股权质押、房产抵押、连带责任保证的方式为公司的资金安全提供担保。
        通过收购持续加强两轮驱动的战略发展目标：此次公告的项目如能顺利实施，公司在文化传媒板块又将拓展影视节目数字版权储备、数字版权新媒体运营、影视高清视频点播领域。公司计划将上市公司平台打造为拥有乳制品生产销售、文化传媒并行的双主业上市公司，不断深化传统产业与新兴产业并行的多元化发展模式，实现两轮驱动的战略发展目标。
        ■投资建议：不考虑此次并购影响，预计14-16  年净利增长36.9%、43.2%、36.1%；对应EPS  为0.23、0.33、0.45  元，对应62X14PE。考虑已公布的三个并购项目，预计14-15  年净利增速为227%、76%，摊薄后EPS  为0.45、0.78  元，股价对应30X14PE，维持17.25  元的目标价，对应并购后14  年38.7  倍PE，维持增持-B投资评级。
        ■风险提示：并购是否顺利实施尚存不确定性。