投资要点
        公司是国内主要的杀菌剂生产商，杀菌剂是未来农药发展的重点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司杀菌剂产品主要有氟环唑、咪鲜胺、二氰蒽醌等，2013  年公司杀菌剂销售占总收入约38%，且毛利率相对较高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们看好未来全球杀菌剂产品的市场空间，2013  年杀菌剂约占全球农药市场的26%，相对于2010  年提高了约3  个百分点；杀菌剂目前最重要的市场是欧洲、北美和日本，我们认为随着经济作物种植及相关产品的配套推广，未来发展中国家对杀菌剂的需求空间较大。
        看好公司氟环唑产品，与SDHI  等新型杀菌剂复配功效良好。氟环唑是由巴斯夫公司于1985  年发现、1993  年登记上市的三唑类杀菌剂，2011  年全球销售额4.9  亿美元，占据着三唑杀菌剂中的领先地位。氟环唑产品在与新型杀菌剂SDHI（琥珀酸脱氢酶抑制剂）类杀菌剂中的复配性能良好，而SDHI杀菌剂是未来跨国农化公司争先推广的重点产品，如巴斯夫重磅杀菌剂"健武"（氟唑菌酰胺与氟环唑1：1  混配）；先正达的”Seguris”（Isopyrazam+氟环唑）等。
        看好公司未来光气资源的利用空间。光气属化学武器，生产门槛高，不能存储；因此国内拥有光气化的农药企业为消耗光气产能多规划一些大宗类的农化产品，产品竞争相对激烈。我们认为公司收购光气资源后，由于公司需要光气化的产品市场结构良好，且公司本身产业链完善，未来利用光气资源的空间较大，如咪酰胺、辛酰溴苯腈、吡氟酰草胺、联苯菊酯、高效氯氰菊酯等。
        财务与估值
        我们预计公司2014-2016  年每股收益分别为0.71、0.94、1.08  元，  根据DCF  估值，  对应目标价19.82  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        环保及安全生产；中间体业务整合不力；