上周国债期货出现放量大涨行情，主力合约1409上周五收报94.614，较前一周上涨了0.972；该合约的周成交量达到12903手，比前一周大增九成以上；同时，1409合约的持仓量也增至7075手，比前一周也增长了近五成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        推动国债期货大涨行情的主要动力来自机构的政策放松预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前期同业监管新规出炉、总理赤峰之行关于经济下行压力仍大的讲话以及央行再贷款的传言都对放松预期的升温起到了推波助澜的作用，而周五国务院常务会议部署落实和加大金融对实体经济的支持的信息则部分兑现了这种预期。从盘面表现看，市场对政策的出台表现出了强烈的提前预知性，特别是周五尾盘的增仓大涨。具体到国务院常务会议的相关内容，一是要加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率，并扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模；二是要降低社会融资成本，规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条。此次政策放松还是延续了之前的“定向宽松”思路，但并非如部分市场投资者所预期的更强烈的降准降息刺激，表明决策层还是希望能够在“稳增长”的同时兼顾“调结构”。而对于此次定向降准所释放的资金规模，目前尚不清楚，还需要更多后续的政策落实细节。
        受政策正式出台后的情绪推升作用影响，国债期货的上涨行情预计还能有所延续。但基于部分预期已经提前兑现，加之月初公布的官方PMI数据再次验证了经济短期企稳的信号，料期债涨势将有缓和，甚至出现回调。下周开始进入5月宏观数据的密集发布时间，预计增长和通胀都将出现反弹，进而导致经济基本面对债市的支撑减弱。资金面上，季末效应可能使得6月再次出现季节性波动，但从当前的外部流动性环境和内部政策态度上分析，与去年的情况都出现了较大的变化，钱荒难再重演。关于操作策略，建议短期可适当兑现收益，等待回调带来的买入机会。