每日市场回顾
        周二，央行在端午节假期后的首次公开市场操作中进行了300  亿元的28  天期限正回购操作，利率持平于4.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间市场资金面保持平稳，隔夜回购利率下降4bp  至2.54%，7  天回购利率下降5bp  至3.19%，1  月回购利率下降17bp  至3.71%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利率市场上国开行进行福娃债增发，中标收益率创出新低，1  年、3  年、5  年、7  年和10  年期品种分别为4.09%、4.5785%、4.6916%、4.77%和4.8147%，投标倍数分别为2.33、2.69、3.29、2.18  和2.12  倍。在降准预期上升的推动下，利率债二级市场收益率普遍下行。全天3  年期国债（1404）报收于3.81/3.71%，5  年期国债（1408）报收于3.90/3.82%，7  年期国债（1406）报收于4.00/3.95%，10  年期国债（1405）报收于4.05/3.95%。国债期货主力合约（TF1409）收在94.652  元，收涨0.15%。信用市场上各品种收益率也有不同程度下行。短融方面，高评级品种里14  中建材SCP006（0.7  年/AAA）成交在4.95%，较节前下降1bp；14陕煤化SCP001（0.4  年/AAA）成交在5.21%左右，也下降了1-2bp。评级略低的14  南方水泥CP002（0.9  年/AA+）成交在5.29%左右。中票方面，14铁道MTN001（4.9  年/AAA）成交在5.14%左右，较节前上行4bp；14  陕煤化MTN002（4.9  年/AAA）则成交在6.39%左右，较节前下降4bp。3  年左右的14  中普天MTN001（3.0  年/AA+）成交在5.73%。企业债中城投品种成交较多。14  新城基业债（6.9  年/AA）成交在7.21%，较节前下降约6bp；13  秦开投债02（6.9  年/AA）则成交在8.47%左右。高评级的14  铁道04（10.0  年/AAA）成交收益率则上升到5.48%左右。
        债券发行分析
        财政部将于6  月4  日续发7  年期国债140006，规模为280  亿元。根据中债收益率曲线，6  月3  日7  年期国债的到期收益率为3.9821%。二级市场上，140006  成交在3.98-4.02%。我们认为，本次国债发行面临的资金面环境比较有利，月末之后央行在公开市场并未大举回笼资金，流动性比较宽松。另外，上周五国务院常务会议提出的加大定向降准措施力度，以及对符合结构调整、满足市场需求的实体经济贷款达一定比例的银行适当降低准备金率等政策，也令债市投资者受到鼓舞并推动了二级市场收益率的下降。从供给角度来说，6  月份只有3  期国债发行，发行频率明显低于前两个月。结合以上级方面来看，我们预计本次7  年期国债续发将会受到配置户和交易盘两方面的欢迎，中标收益率将会低于二级市场水平，我们估计在3.88-3.93%。