本周观点
        上周周报，我们提出《5  月末是观测货币政策的重要窗口》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周五国务院常务会议提出“加大“定向降准”措施力度……扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模……盘活贷款存量……降低社会融资成本……清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）”定向宽松，调整结构的基调，为近期升温的货币政策放松预期最终拍了板，也让很多看放水的分析者预期落空。
        客观来说，近期升温的关于货币政策需要放松的论调，有其背景理论：在通缩的环境下，不利于债务人而有利于债权人，事实上加大了去杠杆的难度，连央行某高级官员近期也承认解决结构性问题不能依靠货币政策。而作为反对方的大众舆论和媒体，却将货币政策放松视为洪水猛兽，一个最有力的论据就是四万亿的饮鸩止渴和不良后果至今仍在影响市场。
        不过，对于货币政策取向的探讨，引申出一个严肃的、值得探究的问题：由于中国经济现实中面临着去杠杆的压力，那么，究竟是宽松货币去杠杆，还是紧缩货币才能去杠杆？这也是我们试图探讨的主题。
        我们建立一个小模型来更好的理解这一问题（模型非常简单，不涉及任何复杂运算）。从一个代表性的企业/家庭（加总后代表整个经济体）来看，符合下面的收入支出恒等式，其实质是消费+储蓄=总收入的宏观等式变型
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