投资评级与估值：我们维持看好乳品行业龙头伊利股份，在多年的竞争中已经筑建起越来越深的品牌力、渠道力、产品创新力护城河，具备较强的穿越周期能力，我们预计14-16  年EPS  分别为1.96  元、2.43  元、2.97  元，同比增长25.5%、23.9%、22.4%，目前动态估值仅为16  倍，具有较强的安全边际，在基本面稳健的背景下，维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          消费升级大趋势下，高端产品持续推出是伊利的增长引擎：伊利液态奶的高端品占比仅为35%，对比日本乳品龙头明治和国内肉制品双汇十大明星单品60%的占比，未来伊利的高端品占比仍有较大的提升空间，带动收入和利润提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）老产品金典有机奶、儿童奶继续保持较高增长，新产品常温酸奶安慕希、香蕉牛奶味可滋、高端奶粉托菲尔有望成为新的增长点，常温酸奶安慕希值得期待，目前常温酸奶市场发展趋势向好，预计安慕希今年有望实现5~10  亿的收入，明年有望达到20  亿以上，积极看好其成为下一个百亿级别的明星单品。
          伊利多年积淀，正处于净利润提升的快速通道中，多方布局无惧竞争：纵观伊利的发展历史，目前处于利润体现阶段（2011  至今，高端品占比提升，净利率加速增长），多年竞争中积累的品牌力、渠道力、产品创新力是企业的护城河，是高端品持续推出、放量的强大支撑。伊利已经在国内外奶源早已多方面布局，低温领域已有开拓。客观看待进口液态奶是行业补充而非冲击，本身劣势明显，占比较小，今年上半年增速已经开始放缓，长期来看对于国产奶很难构成实质性冲突。
          盈利预测与估值分析：1）盈利预测：假设14-16  年公司收入分别为546.2  亿元、632.7  亿元、718.5  亿元，同比增长14.3%、15.8%、13.6%，净利润分别为40.0  亿元、49.6  亿元、60.7  亿元，同比增长25.5%、23.9%、22.4%。2）估值分析：目前食品子行业龙头平均估值（2014  年）为25  倍，同类可比公司蒙牛乳业在港股的动态估值30  倍，伊利动态仅为16  倍，明显低估。
          股价表现催化剂：新产品销售超预期；行业整合、并购事件的发生。
          风险揭示：食品安全风险；原材料价格大幅波动风险。