在此前的评论中，我们曾提出，随着债券市场从牛陡变为牛平，快牛行情将稍息，调整压力有所加大，随后慢牛行情依然可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但随着定向宽松政策不断向纵深发展，预期中的调整可能将向后推迟，中短期行情有望继续看好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        节前举行的国务院常务会议确定落实和加大金融对实体经济的支持，三点措施值得关注：1）加大“定向降准”力度，对满足“三农”，小微企业等贷款比例的银行实施降准；2）扩大支持小微企业再贷款和专项金融债规模；3）通过规范同业业务，缩短融资链，降低社会融资成本。
        对此我们有以下几点看法：
        首先，随着小规模定向宽松的不断推出，继续押注全面降准的实际意义已经不大。此前市场对全面降准的预期和呼声一直较高，并认为这是触发新一轮牛陡的重要条件，但央行始终坚持“保持定力”的基调，强调不会全面放松，不过随着诸多定向宽松以零敲碎打的方式推出，其对资金面与市场的影响不断深化，其效果正向全面降准靠拢，此时，央行降准与不降准，对市场而言已无特别大的实际意义。
        其次，再贷款是重要的基础货币创造途径，相当于向实体经济注入流动性。本次会议强调，要扩大支持小微企业再贷款的规模，这一举措可以在做到精准发力，部分解决小微企业融资难融资贵的问题，但贷款资金一旦发放之后，便会通过银行的存贷机制派生存款，进而滚动起来，相当于向实体经济注入流动性。如果再贷款规模比较可观的话，那么对未来资金面的正向效果将会比较明显，而且再贷款操作起来十分灵活，可以成为央行调节中期流动性的有力工具。