5  月股市小幅企稳回升，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月份，我们认为市场的经济和政策环境边际改善，不过还有待进一步验证；无风险利率仍有回落空间，但对市场影响还不宜太乐观；6  月最大的变数在于IPO  开闸后对市场的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计6  月上证指数核心波动区间在1950-2100  点。
          经济和政策环境边际改善，不过尚有待进一步印证。1）经济边际改善迹象愈加明显，稳增长政策有望继续加码，不过预期的持续回升还有待数据和政策的进一步印证。2）转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，但信心严重不足，进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观，向上还缺乏持续动力，可能有较长时间维持区间震荡格局，至少从目前我们可以预见到的因素来看，还看不到突破区间的迹象，这是我们对于市场运行阶段的基本判断。
          无风险利率仍有望回落，但过程不宜乐观。1）信托刚性兑付打破是加速无风险利率下行的关键事件，不过一方面政府仍倾向于慢慢化解；另一方面风险事件必将首先对风险偏好带来冲击，不稳定因素也加大经济下行风险，因此对于利率系统性回落的过程对股市的影响，不宜太乐观。2）无风险利率下行尚未推动风险资产价格提升，我们认为一方面因为流动性还未至宽松程度；另一方面主要还是受经济预期悲观、风险偏好回落制约，不过这毕竟是正面因素，累积效应有望形成向上推力，但力度有限。
          供求关系再度承压，IPO  的影响是最大变数。1）IPO  重启对市场的影响，我们认为其一靴子终于落地，发行节奏明确，有消除不确定性效果；其二在市场自身流动性偏弱、成交低迷的情况下重回扩容时代，供求压力面临考验；第三引入活水有望刺激相关板块的活跃，也可能因资金分类导致分化加剧。具体对市场影响如何我们认为还需观察政策调整后的发行情况，但整体利空效应比前期有所减弱。2）二级市场股东重回净减持，6  月解禁压力陡增，不过再融资可能继续回落。3）风险溢价继续下行空间有限，观望氛围可能仍较浓。
          区间震荡，上下两难。一方面，上证指数2000  点下方有较强支撑，2000点以下空间不大；另一方面，上方依然受制于2444  点以来下降通道上轨，2100  点上方阻力较大。