事件:
公司股价在上一个交易日涨停,或与国四排放标准的严格执行有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期国务院接连发布《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》以及《大气污染防治行动计划实施情况考核办法(试行)》,中汽协亦发布《国内主要载货车生产企业开展行业自律,坚决贯彻实施重型柴油车国四排放标准》,我们认为对江铃汽车商用车业务形成利好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论:
1、政府加强监管机动车排放标准升级。根据最新出台政策,国家要求在2014年底之前全国范围内供应国四标准车用柴油,淘汰黄标车和老旧车600万辆。到2015年底,京津冀、长三角、珠三角等区域内重点城市全面供应国五标准车用汽油和柴油;全国淘汰2005年前注册营运的黄标车,基本淘汰京津冀、长三角、珠三角等区域内的500万辆黄标车。
另外政策指出要加强机动车环保管理,强化新生产车辆环保监管,从此前工信部对中国汽研的处罚可以看出政府的排放监管力度在加强。5月23日中国汽研发布公告称收到工信部对下达的责令整改通知书,对其检测中心油耗检测质量控制存在的严重缺陷,责令进行为期六个月的整改。
2、公司轻卡业务受益于排放升级严格执行。公司轻卡定位于市场中高端,在国四产品上有充分准备,全系达标并较快推出相关产品。今年1-4月份轻卡销量同比增长25.7%,维持去年下半年以来良好增长态势,市场份额不断提升。
3、投资建议和风险提示。江铃汽车商用车业务受益于排放标准升级,今年公司费用支出压力较大,轻卡放量对今年业绩有一定支撑,主要投资看点还在于明后年福特的多款新车型导入,公司迎来新一轮成长周期起点。我们预计2014-2016年EPS分别为2.22、3.2、4.7 元,当前股价对应PE 分别为12.8、8.9和6倍,维持"强烈推荐-A"投资评级,12个月目标价36元。未来风险主要在于新车型导入不力、宏观经济下滑超出预期。