5  月消息面相对真空，不过巴西压榨进度仍受天气影响而波动，原糖呈高位震荡，国内则跟随外盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体上内外盘先抑后扬再回落，呈倒N  型走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        总体上，6  月我们仍看高糖价，震荡缓慢上行的基调不改，但上涨幅度仍有限。同时合约间分化加剧，价差扩大将带来投资机会。主力移仓至1501  合约，预计6  月运行区间为4900-5400  区间运行。
        主要观点依据：
        （1）国内出台4  月产销数据和4  月食糖进口量，同时临储纷纷落地，但临储对糖价提振力度远不及收储，国内现货销售仍承受巨大压力，同时也面临进口食糖的挑战；（2）国际上，巴西开榨，全球糖业会议召开，基本确立了2014/15  年度减产的判断。不过由于2013/14  年度高库存压力仍存，糖价暂时难有大幅上涨，实际上，原糖3  月以来保持在17.05-18.75  美分/磅运行，至此运行3  个月之久仍未突破。而国内4  月录得窄K线的格局延续，上行遇阻，下跌不破，5  月尽管新低和跳空高开，但仍未打破区间运行的格局。
        （3）对于6  月，天气是最重要的关注点，这将催化市场因担忧食糖减产而做多的情绪释放。澳洲气象局5  月20  日预测厄尔尼诺发生概率70%，印度也预计原本开始于6  月1日的雨季推迟，且降水量可能低于均值10%-20%。厄尔尼诺给巴西带来反季节降水会阻碍其食糖产出进度，给印度带来的干旱会影响甘蔗长势。全球食糖有效供应展望为相对偏少。6  月是我国进口食糖传统淡季，而消费预计保持缓慢回升。但这还不至于带动国内食糖价格整体上行，因当前食糖库存高，且国储库仍有至少500  万吨可供抛售。
        由此，全球糖市“供过于求”向“供不应求”的转变中，2013/14  年度的高库存和2014/15年度的供应缺口之间的矛盾再度激化，导致郑糖1501  和1409  间价差一度扩大。预计这种形势仍延续，且会体现为1505  和1501  之间的价差扩大。
        操作建议：
        操作上，3  月27  日介入多单移仓至1501  合约，同时跨月套利“买1501  卖1409”可续持，逢价差走高离场，“买1505  卖1501”可介入。