5  月市场回顾：
        现货方面：5  月，动力煤价格企稳偏强，BSPI  从月初532  元/吨，温和上涨至537  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        具体表现：（1）环渤海动力煤价格指数在连涨2  周后出现滞涨，连续3  周报收537  元/吨；（2）神华5  月销售政策普涨5  元/吨；（3）国际三大港口报价小幅震荡；（4）水电高发拉低环渤海运煤需求，环渤海港口库存快速回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        期货方面：5  月，动力煤期货整体偏弱，在水电、核电高发的影响下，TC1409  合约呈单边下跌走势  ，具体表现：主力TC1409  最高534.6  元/吨，收于511.0  元/吨，跌22.2  元/吨或4.16%。量仓方面，5  月，动力煤期货成交约51.65  万手，较上月环减26.54%；持仓64916  手，较上月同期增49.36%。
        6  月影响因素分析：（1）热浪来袭，迎峰度夏将开启，电煤需求或好转。从国网公司的迎峰度夏会议内容看，全国电力装机能够覆盖电力需求，但在经济重镇还存在电力缺口，因此，水电高发虽然一定程度上挤出煤电需求，但渡夏期间的电力缺口还将需煤电来添补，煤电需求改善或可期待。（2）层出不穷的救市政策对煤价或有一定负面影响。我们认为，资源大省出台减免税费的相关救市政策对改善行业盈利状况有直接效应，但对煤炭价格（主要受供需影响）或无拯救能力，相反，在煤企经营成本降低而需求未有好转的情况下，对煤价有一定负面影响。（3）《能源行业加强大气污染防治工作方案》正式发布，经济重镇煤炭依赖将降低，环渤海煤市预期负面。根据《方案》规定，未来东南沿海地区的能源结构将发生较大的变化，其中外接电源及水、核等新能源大量供给严重影响环渤海下游电煤需求。6  月水电将继续高位，对煤电形成直接挤压，环渤海煤市负面预期。（4）神华低卡煤继续提价，暗合电煤需求（迎峰度夏）改善趋势：神混1#、神混2#分别降5  元/吨，神混5000、神混3#及神混4#升5  元/吨。神华6  月报价有修正5  月政策的意图，5  月提价后，神华销售遇到阻力，黄骅港库存较上月初增加70  多万吨，因此，神华为提振销售，降低高卡煤售价，但考虑到即将到来的迎峰度夏备煤需求，作为下水煤主力的低卡煤继续提价，一定程度上表达了神华认可电煤需求将有改善的趋势。（5）宏观经济压力及煤炭行业供需过剩压力对煤炭价格有长期压制作用。一、1  季度GDP  增速继续回落，跌至7.4%，创2012  年4  季度以来新低；二是煤炭社会库存压力未缓解，连续近30  个月保持3  亿多吨的社会库存降低了产量下滑带来的正面效应。
        6  月投资策略：由于受水电高发及相关环保法案的出台，5  月煤市表现弱势，环渤海动力煤价格指数连续三周报537  元/吨，预计6  月初将延续弱势，随后在迎峰度夏备煤需求的刺激下，下游电煤需求或将有所好转，而神华低卡煤（目前，5000  大卡动力煤为下水煤主力）的提价行为也在一定程度上为此种趋势进行背书，因此，我们建议投资者空单（4月22  日提示）在510  元/吨下方可平仓锁定盈利；另，在510  元/吨下方，投资者多单试水。
        风险提示：迎峰渡夏不及预期