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        国民技术股价在过去两周中上涨了21%（而同期深证A  股指数涨幅为3%），可能受到市场对国民技术等“去IOE”（IBM、甲骨文、EMC）概念股的预期推动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        目前中国国企正出于国家安全的考虑减少对IOE  产品的依赖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为这一短期的股价上涨过度，并认为金融IC  卡国产芯片的采购可能会从2014  年下半年推迟到2015  年。
        潜在影响
        1)  根据国民技术2013  年年报，我们认为Ukey  市场的竞争和价格压力已于2013年企稳（高华估算2013  年销售均价下跌了16%，而2012  年下跌35%）。我们预计这一趋势将于2014  年继续，且公司Ukey  收入将同比增长4%，受销量强劲增长的推动。然而，我们预计移动支付收入将同比下滑15%（2013  年下滑18%），受到2.4G  解决方案部署缓慢的拖累；2)  我们将其它安全芯片2014  年收入预测从人民币1.2  亿元下调到2,000  万元，因为目前我们认为金融IC  卡国产芯片的采购可能会推迟到2015  年，2014  年四季度也许将进入试行阶段，此外社保卡等其它业务的进展也慢于预期，公司2013  年年报对此也有所提及；3)积极的一面是，公司成本控制好于预期，2014  年一季度营业开支为人民币5,300  万元，而高华预测为人民币6,600  万元。我们预计在金融IC  卡市场规模扩大之前，2014  年国民技术将注重于效率的改善。
        估值
        考虑到金融IC  卡业务将推迟实现大规模收入且成本控制改善，我们将2014  年每股盈利预测下调了5%、将2015-16  年预测上调了6%/1%。我们新的12  个月目标价格为人民币18.5  元（原为人民币17.0  元），基于我们行业PEG  模型中1.91  倍的PEG（原为1.92  倍），其中假设2014-16  年每股盈利的年均复合增速为29.7%（之前假设为26.0%）。维持中性评级。
        主要风险
        金融IC  卡业务进展快于/慢于预期。