第二季度基于下述事实和分析要素,我们认为跨年度基本面迥异以及多重因素作用市场,导致豆类的波动幅度将明显增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场将呈现先抑后扬的运行节奏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
6 月份豆类策略
单边:
豆粕延续多头策略。1409 合约多单持有(2013 年11 月6 日进场1405,进场价3210;2 月24 日移仓),离场点再度上调至3300,继续持仓。
豆油震荡寻底仍未结束,底部是否探明有待进一步确认。继续等待豆油在较低位置震荡构筑底部之后的多头机会。参考价位:1409 合约如果再度探底,关注能否在6500-6600 一带获取支撑
对冲策略:
主要跟踪并持有下述三个策略买油抛粕的品种间对冲策略(详见3.4)豆粕买1409 卖1501 跨期套利(详见4.1)豆油买1501 卖1409 跨期套利(详见4.2)?客观事实和分析思路:
一些需要进一步明确的事实:
首先,第二季度,世界并不缺乏大豆。全球范围来看,伴随着南美的即将丰产即将成为事实,13/14 年度全球大豆的产量创新高,库存也创历史新高。
其次,大豆库存分布不均衡。静态来看,目前直至第三季度,全球大豆进入到“季节性去库存”阶段,而美国拥有世界上最低的库存,全球需求均需要南美豆来支援。
第三,天气和物流因素正在影响市场。正因为第三季度之前,全球大豆需要南美豆来补充,加上南美物流和港口基础设施陈旧的事实,如果出现不可预料的天气和物流因素,将使供应出现短暂失衡。
第四,14/15 年度美豆种植面积扩大。期货资金即将逐步换月,市场预期远期供需,必然会对美豆下年度供应情况作出反应。目前来看,因较好的种植收益比,美豆的种植面积即将扩大。
第五,我国养殖需求从第二季度开始将有所好转。持续下滑的母猪存栏即将带来猪价的企稳上涨。水产的季节性启动带来蛋白需求的升温。第六,远期价格是否已经反映供需宽松的预期无法确定,但同比较低的价格区域+价格对利空反映的钝化+远期价格逼近相对成本均说明价格已经部分消化了供需宽松的利空。