政府当前面临两个重要约束：既要防止形成“走老路”预期，又要防止经济崩盘，因此政策空间相对有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此情形下，系统性风险的担忧无法彻底被消除，政策也不会选择“出清式”改革。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经济调整期时间跨度较长，且不确定性持续存在，这是当前所面临的客观现状。
        定向降准：力度加大。5  月30  日国务院常务会议提出加大定向降准力度。这一货币政策宽松，用来对冲经济下行压力。而且，会议也强调了要强化地方政府债务管理防范金融风险等。
        但从上周国债收益率曲线来看，力度仍可能低于市场的预期。
        长期看，全面降准是大势所趋。外汇占款的流入减速已是大势所趋，这对基础货币的影响，意味着央行货币政策中期的方向需要进行调整。当前中国将近20%的准备金率意味着在相当长的时期内央行仍有足够的方式来向市场投放流动性。经济的不断增长需要货币的配合，央行未来采取全面降准来向市场投放长期流动性的概率也不断增加。
        但短期内，货币政策仍面临约束。从往年来看，准备金率调整的转向其后通常都是基准利率调整的转向，因此，全面降准的信号意义可能更大。而另一方面，信用风险还未得到充分认识，地方政府债务相关改革还在推行。在市场充分意识到信用风险之前，货币政策的宽松可能导致资金的流向再次出现中央所不希望看到的情形。因而短期内货币政策全面放松的可能较小，“严监管”和“货币政策回归中性”有序加码将是政策可能会采取的组合。
        市场：短期的兴奋，难消中期的忧虑。如前所述，政府政策约束在“不能走老路”和“不能崩盘”这两个约束条件之间，实际操作空间可能有限。短期内，市场可能因为阶段性的宽松而显示出兴奋。但是，由于当前中国所面临的问题（地产、债务等），显然并非区区定向降准能够解决。同时政府并未选择信号意义更强的全面降准、降息，也使得市场对于政策能否将风险“扼杀在摇篮中”存疑。这都使得市场对于中期的不确定性持续担忧，进而抑制风险资产反弹的持续性。