投资提示：
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        国内钢铁PMI再度回至收缩区间
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        1、又是“定向降准”，还是“微刺激”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月30  日李克强总理召开国务院常务会议，提出“加大‘定向降准’”的措施，对符合条件的银行业金融机构适当降低准备金率，没有脱离“微刺激”范畴。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，此举低于此前市场对于“全面降准”的预期，并意味着短期内“全面降准”的概率降低，正如央行金融市场司司长纪志宏所言，即“加大定向降准措施力度并不意味稳健货币政策取向的改变”。此外，通过“规范同业、信托、理财、委托贷款等业务”来实现“降低社会融资成本”，其实质将是通过适当的行政手段来强化银行的融资地位，控制表外融资业务的风险；但同时在存贷比的限制下，“表外表内化”未必能够降低整体的融资成本，银行无法满足所有的社会融资需求，结构性的信贷违约风险仍将继续发生，除非出现“系统性、区域性”金融风险而引致全面“救市”。
        2、5  月PMI  指数回升提示经济企稳，需要“证伪”的考验。5  月制造业PMI  指数为50.8  环比4  月上升0.4  个百分点，连续3  个月份回升，显示经济有企稳迹象。但鉴于3月、4  月PMI  指数回升太过微弱，因此5  月PMI  指数的回升所提示的经济回升需要“证伪”的考验。
        （1）经济回升更多地受益于政策“微刺激”，大型企业（PMI，50.9）、中型企业（PMI，51.4）受益更明显，而小型企业（PMI，48.8）依旧困难；（2）5  月产成品指数（47.1）和原材料指数（48）双双环比下降且处于50  的荣枯线一下，显示“主动去库存”状态，经济能否实现“去库存”过渡到“补库存”，有待进一步验证；（3）5  月新出口订单指数为49.3%，与汇丰的新出口订单指数52.7（初值）有所背离，且位于荣枯分界线一下，显示出口仍具不确定性，与BDI  指数和SCFI  指数表现相符。
        3、5  月百城房价环降0.32%，结束了23  个月的连涨势头。5  月百城新建住宅价格为10978  元/平方，环比下降0.32%，有62  个城市出现了环比下降。同时，央行“救市”效果有待成交数据验证，住建部“不刺激、不打压”建议有待证实。
        行业配置建议
        短期内经济的企稳回升需要“证伪”的考验，全面降准等为代表的全局性刺激政策仍将是小概率事件，但结构性的刺激政策仍值得期待。5  月百城房价环比下跌0.32%，结束了23  个月连涨势头；同期30  城市成交约1570  万方，同降10.1%，显示房地产下行趋势延续，风险有待释放，且对于房地产为核心的投资产业链不利。基于此，我们对于6  月行业配置建议是：依托大消费，精选细分行业，重点关注计算机行业中的计算机应用、家用电器中的空调、生物医药中的医疗服务。